中信期货：烧碱供强需弱，市场情绪不佳【偏空头】

　　近期烧碱盘面大幅下跌，这主要归因于两方面。一方面，氧化铝集中备货已经结束，非铝投机需求的持续性表现偏差。另一方面，金岭检修导致液氯需求缺口放大，液氯价格偏强。氯碱利润得到修复后，上游开工保持高位，库存去化压力逐渐增大。

　　基本面呈现边际转弱的态势，旺季去库可能不及预期。从供应端来看，烧碱存量装置开工处于高位，高供应压力只能依靠检修来缓解。不过，全国仅华北部分区域进行了检修，3月中旬山东金岭将检修一个月，渤化、华泰等大厂也计划于4月进行检修。一季度烧碱暂无投产装置，新装置投产主要集中于下半年。从需求端来看，非铝下游采购放缓，出口签单至4月。氧化铝厂运行产能在9350万吨左右，边际产能亏损扩大，存在减产风险。部分工厂切换至国产矿，对烧碱需求有一定支撑。但山东上游去库速率下降，表明非铝下游采购力度或放缓。出口方面，外商刚需采购，签单至4月。

　　中期展望显示，烧碱盘面或偏弱运行。一是烧碱现货见顶，高利润促使上游高开工，魏桥收货量上升至1.4万吨/日，高于日耗。二是05合约面临高供应、弱需求的局面，仓单价格偏低。需警惕临近交割时，现货跌价较慢，盘面向上修复的可能性。

　　南华期货：烧碱现货转弱，盘面加速下行【偏空头】

　　上周现货市场转弱，山东50碱价格下跌，后续50碱的压力逐步传导给32碱，本周32碱有下跌预期。同时，由于液氯反弹，ECU总体利润仍然保持较好水平。周末魏桥到货量达到1.4万吨，工厂总库存开始积累。如果未来送货持续维持高位，可能面临降价采购的情况。前期由于市场预期金岭检修，贸易商和下游有提前备货，但当现货上涨无力后，出现主动排库的情况。同时，氧化铝仍在跌价，存在进一步负反馈的风险。整体市场仍然偏空对待，但空间不确定。

　　广发期货：高利润高产状态，烧碱现货价格松动【观望】

　　目前烧碱市场维持高利润高产状态，山东区域开工率保持在90%以上。然而，从碱厂的去库情况来看，烧碱周度表观需求尚可。中期来看，由于氧化铝利润缩水，市场对氧化铝行业的开工及新项目投产意愿有所下降，对烧碱需求构成压力。短期内，主要氧化铝生产商的部分生产线暂停接收烧碱，加之此前持续的高供应量使得库存充足，导致当前采购意愿不高，现货价格出现松动迹象。尽管如此，烧碱行业的整体开工率仍处于较高水平。

　　创元期货：烧碱现货降价，盘面震荡走弱【偏空头】

　　现货方面，两会闭幕后魏桥送货量持续回升，周末已经到达一万三左右。山东烧碱现货价格出现下调，中银大化华祥均调降20执行1000折百3125、鲁泰降10执行995折百3109，48和50碱也有跟随下调。另外，液氯价格连续上涨，目前信发回到正价＋1。厂家库存继续季节性下降，全国降4％为41.65万湿吨，山东江苏环比分别降6%、19％为20.33和7.3万湿吨，去库速度略有放缓，但相对水平依然处于五年高位，且50碱压力更大。

　　综上所述，近月交割确定大贴水，现货价格拐头后，基差有望通过现货下跌来缩小。液氯涨价降低了氯碱成本，烧碱将跟随氧化铝继续走利润压缩的逻辑。操作上建议反套参与。

（文章来源：财联社）