昨天郑商所公布烧碱仓单增加288张，总计达到440张，这一消息导致烧碱价格昨夜出现下跌。尽管远期有氧化铝投产带来的利多预期，但在现货市场未出现明显缺口前，烧碱市场可能将继续震荡甚至偏弱运行。目前，最大下游氧化铝期现价格在11月下旬已见顶下滑，氧化铝企业利润压缩，部分工厂开始降负检修，新装置投放推迟，烧碱供应缺口预期大幅降低。

节前个别地区出现烧碱供给紧张，中下游采购积极性增加，特别是山东下游氧化铝厂采购价大幅提升。但节后，下游氧化铝厂未提价备货，且山东地区某氧化铝厂家采购价格下调，显示大厂采购需求减弱。同时，非氧化铝下游处于季节淡季，需求恢复缓慢。

春节期间，烧碱生产企业库存增加21万吨，至45万吨，增幅超80%。近半个月烧碱在降库，但速度较慢。此外，02合约交割时盘面升水，郑商所烧碱仓单突然增加至800张，导致烧碱市场大幅下跌。

目前，烧碱现货市场液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格在910-995元/吨。山东某大型氧化铝工厂液碱采购价格为860元/吨。金岭液碱价格稳定，执行现汇920元/吨、承兑930元/吨。山东氧化铝大厂和烧碱工厂库存高位，液碱工厂去库取决于烧碱厂家检修及非铝需求或出口成交。氧化铝大厂液碱库存下降则依赖于碱厂降低送货量或新线投产。供应端上半年烧碱新装置投产少，金岭检修影响大，液氯价格持续补贴拖累氯碱利润，需关注对烧碱开工的影响。

需求端，氧化铝开工高位，高成本企业减产意愿不强。新产能方面，中铝华晟二期一线已投产，3月计划投产二线。广投北海项目液碱采购周期为4月至6月。海外氧化铝投产进展快，印尼已投产200万吨，出口预期好。非铝需求恢复节奏慢，但环比存走好预期。短期现货价格预计震荡偏强，但需关注库存、魏桥送货量和需求恢复情况。若去库不及预期，盘面存回落压力。

长期看，尽管氧化铝价格下跌，但开工大幅下降可能性小，对烧碱需求有刚性支撑。新装置投产推迟但不会缺席。海外有500万吨氧化铝新增装置投产，烧碱出口情况好，价格持续上涨，预计后续将进一步好转。

策略建议：总体看，烧碱市场中短期受库存高企和仓单增加压制，短期震荡偏弱为主，但长期因氧化铝投产增量预期对价格有支撑。

操作建议：中短期以震荡偏弱看待，反弹逢高短空或观望，长期等待库存去化后逢低做多。

（文章来源：银河期货）