AI导读：

纯碱市场面临供应过剩挑战，需依赖上游低开工率维持平衡。产能持续释放，供应增加，浮法玻璃和光伏玻璃需求表现不一。长期供应过剩，短期预计库存小幅去化，但中长期逢高做空机会存在。

纯碱市场当前面临供应过剩的挑战，需依赖上游低开工率来维持供需平衡，中上游显性库存维持在较高水平。联碱法和氨碱法生产利润均接近盈亏平衡点。

产能持续释放，供应持续增加

纯碱正处于产能投放周期，2023年开始的本轮投产周期中，2024年新增产能250万吨，2025年一季度再增90万吨，后续还有405万吨产能待投放，预计2025年有效产能增速约为5.6%。受利润恶化影响，2024年下半年纯碱开工率下行，2025年初维持中性水平，3月因检修降至低位，4月恢复，5月计划检修较多。

进出口方面，自2024年8月起，国内纯碱转为过剩，价格下行，出口窗口打开，纯碱转为净出口状态，2025年一季度净出口量维持高位，预计后续将持续。

重碱增长乏力，轻碱表现平淡

浮法玻璃日熔量下降，生产利润恶化，冷修产线增多，日熔量从17.0万吨降至15.8万吨，2025年初至4月维持在该水平。光伏玻璃则处于触底反弹阶段，3月起产线投产和恢复，日熔量提升至10万吨左右，但库存累积，预计进一步提升阻力增加。轻碱需求增速预计2025年为5.2%，1-4月消费同比下降7.8%。

长期供应过剩，短期预计去库

2025年纯碱计划投产装置包括连云港碱业等，共计405万吨，有效产能增速预计5%～6%。净出口维持高位。需求方面，浮法玻璃生产亏损，预计维持低日熔，对纯碱需求无支撑。光伏玻璃需求取决于光伏新增装机，预计2025年国内光伏装机增速降至10%左右，出口持平，全年平衡日熔量为11.2万吨，当前库存累积，预计提升阻力增加。

在上述背景下，2025年全年平衡开工率预计为83.7%，较2024年下降近3个百分点，显示供应过剩。短期内，中上游库存高，生产利润低，5月下旬检修力度尚可，预计库存小幅去化，但连云港碱业投产后，仍需低开工维持平衡。因此，纯碱短期或有反弹，中长期可逢高做空。

（文章来源：期货日报网）