AI导读:

春节后纯碱期货价格低位反弹后快速回调,本轮行情上涨伴随持仓量大幅增加。碱厂检修预期、新产能投放延后及光伏玻璃市场增长预期推动价格上涨,但基本面未明显改善。价格高位转折主要受套保盘入场和出口量下降影响,未来需关注氨碱法生产成本和出口成本。

  春节后纯碱价格呈现低位反弹态势,纯碱期货2505合约从最低1420元/吨,上涨至最高1585元/吨,创出年内新高,随后V形反转,价格大幅下挫。本轮行情的特别之处在于,价格上涨伴随着持仓量的显著增加。受基本面供过于求影响,自去年下半年开始,纯碱期货价格上涨时持仓大幅减少,显示出市场信心不足。但春节后,持仓量从109.3万手增至最高163.7万手,增幅近50%。尤其是2月27日,纯碱增仓放量突破技术阻力上涨,吸引投机资金入场,但后续价格反转。此次行情为何如此曲折?

  本轮上涨的驱动因素

  碱厂检修预期:纯碱两家头部企业博源银根和河南金山发布3月初的检修计划,其他碱厂可能跟进,市场对3—4月碱厂检修预期增强。去年3—4月碱厂超预期检修,产能利用率大幅下降,期货价格上涨超500元/吨。

  新产能投放延后:江苏德邦60万吨装置顺利投产,但连云港碱业110万吨装置投产进度停滞,预计4月投产,若利润不佳则先产合成氨,纯碱投产继续推迟。

  光伏玻璃市场增长预期:春节后光伏行业需求旺盛,组件订单饱满,叠加3月玻璃涨价预期,下游实际需求及备库量增加,带动光伏玻璃消费加快,行业库存持续下降。预计3月光伏玻璃新点火,供给增加,对纯碱需求增长。

图为光伏玻璃样本企业厂内库存可用天数。

  基本面未明显改善

  纯碱供应维持高位:截至2025年2月28日,纯碱产能利用率89.04%,产量连续两周增长,供应高位。厂内库存下降,但社会库存增加。

  消费增长不明显:春节后浮法和光伏玻璃总日熔量微增,对重碱需求增幅不大。轻碱节后大幅累库,需求无明显增长。

图为轻碱厂内库存。

  价格高位转折主因

  纯碱价格上涨主要由预期推动,供需基本面未明显改善。2505合约触及1585元/吨后反转下跌,主要受套保和出口影响。

  套保盘入场:成本最高的氨碱法华北地区生产成本为1573元/吨,现货价接近生产成本。若期货价格进一步上涨,可能引发大量套保盘进场,对价格形成压力。

  出口量下降:出口是化解过剩产能的重要途径。但若价格持续上涨,影响出口利润,出口量将大幅缩减,加剧国内过剩。本轮上涨前,出口利润维持较好,但现货价格上涨后,已超过出口成本。

  受套保盘入场和出口量下降影响,纯碱价格在略微超越氨碱法生产成本后快速回调,并跌破出口成本,回到1500元/吨之下。未来,碱厂套保和出口因素将是压制纯碱价格上涨的核心要素,需密切关注氨碱法生产成本和出口成本。

(作者单位:中辉期货)(文章来源:期货日报)

关键词:纯碱期货,光伏玻璃,持仓量,套保盘