2日商务部公布对加拿大油菜籽反倾销调查初裁，该裁定将抬高进口成本，对菜粕、菜油价格构成支撑。

反倾销调查初裁“落地”催涨市场行情

　　中信建投期货油脂油料分析师石丽红表示，初裁认定加拿大油菜籽倾销幅度为75.8%，自8月14日起，进口商需按此比例缴纳保证金，这将导致加拿大油菜籽到港成本攀升。

　　据浙商期货油脂油料分析师王璐介绍，加拿大作为我国菜系产品的主要进口来源国，分别占国内进口菜籽、菜粕总量的90%和70%以上。此次反倾销调查初裁“落地”，后续加拿大油菜籽的到港成本将抬升，恐影响国内菜粕及菜油供应。王璐说，菜油端预计后续供应紧张程度将弱于菜粕。

　　石丽红补充说，我国自2024年9月启动对加拿大油菜籽反倾销调查以来，国内菜籽进口量已显著下滑。国内四季度的菜籽供应预计将继续下降，这对菜籽粕、菜籽油期货价格均构成利多支撑。

供需共振增强上涨动能

　　国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，菜粕刚性需求增加，供应收缩预期与强势现实需求形成共振，短期价格易涨难跌。

　　刘金鹭认为，在反倾销调查初裁认定的刺激下，菜系期货短期内将维持强势格局。但也需警惕高库存压力以及豆粕等替代品竞争可能引发的回调风险。刘金鹭建议投资者关注远月合约的多头机会，同时密切跟踪中加贸易谈判进展及新季加拿大菜籽产量调整情况。

　　展望后市，石丽红认为，菜籽粕期价的上涨潜力及持续时间可能优于菜籽油。石丽红提示，菜粕供应趋紧程度料将更为显著，菜粕价格中枢有望持续上移。

菜粕价格继续偏强运行？

　　刘金鹭表示，中国已积极探索从澳大利亚、俄罗斯、阿联酋及中亚等地进口油菜籽及相关产品，但短期内难以有效弥补加拿大供应缺口。菜粕方面，印度、阿联酋等国的非转基因菜粕可部分替代，但在品质和供应稳定性方面不及加拿大。菜油方面，俄罗斯已成为主要替代来源地，但其总量仍偏低。

　　王璐进一步表示，国内加大进口印度、俄罗斯等地的菜粕，但弥补量有限。全国主要地区菜粕库存已从前期的约90万吨降至63万吨，预计后续去库态势仍将持续。虽然下游水产养殖旺季对菜粕需求形成支撑，但随着菜粕与豆粕价差走弱，菜粕性价比优势将减弱，现货基差或进一步承压。

　　王璐总结说，预计菜粕合约价格将保持偏强运行。但长期而言，国内豆粕作为主要饲料蛋白来源，其近月供需宽松格局仍将制约菜粕价格的上行空间，需持续关注后续中美、中加等贸易政策变动。

（文章来源：期货日报）