昨日，菜粕期货经历震荡后大幅下跌，截至收盘，2505合约已跌至2520元/吨，较3月初高点跌幅达8%。

菜粕期货的走弱与其供需情况密切相关。中州期货农产品分析师吴晓杰指出，尽管后续国内商业菜粕供应受限，但目前库存量庞大，处于历史高位。同时，水产消费未进入旺季，价差不具优势，导致需求低迷，进一步压制了期货和现货价格。

中辉期货油脂油料分析师贾晖认为，菜粕大幅下跌的直接原因是美豆种植面积及季度库存数据利多预期落空，豆粕利多预期同样落空后，菜粕基于自身基本面开始破位下跌。

浙商期货油脂油料分析师王璐也表示，二季度进口大豆到港预期充足，国内粕类供需格局趋于宽松，对菜粕期货2505合约及现货表现构成一定压制。然而，2509合约受到新年度菜籽种植面积收紧及政策支撑，走势相对偏强。

蛋白粕市场目前呈现弱现实强预期格局。豆粕期货2505合约在过去一个月中下跌超过200元/吨，主要因国内蛋白市场消费情绪不佳，库存快速累积，现货价格和基差快速下跌。豆粕期货的弱势通过品种间价差传导至菜粕期货，进一步拖累2505合约。

3月20日，中国对加拿大菜粕加征100%关税的政策正式落地后，菜粕期货盘面进入震荡走势，政策利多逐渐被市场消化。

据贾晖介绍，3月份中国对加菜粕菜油加征关税后，加拿大菜籽进口盘面榨利和现货榨利达到2024年以来最高水平，近期虽有所回落，但仍保持较高水平。截至4月1日，加菜籽进口现货及盘面榨利均在600元/吨以上。

市场人士认为，后期市场将重点关注新季菜籽基本面预期变化及国际菜籽贸易政策博弈情况。欧盟菜籽即将进入关键生长期，加拿大菜籽种植面积仍存在较大不确定性。受中加及中美关税政策影响，加菜籽种植预期可能进一步收缩。

展望后市，王璐认为，中加及美加关税政策对国际菜籽贸易的扰动仍在，新季加菜籽种植预期收缩将对国际菜籽价格底部构成支撑。国内方面，受政策影响，菜粕基本面或逐步转向紧平衡，随着下游养殖需求季节性改善，菜粕库存有望在二季度持续去化。

贾晖提示，5月国内将迎来新菜籽收获上市阶段，库存相对充足，叠加未来短期供应增加的预期，若大豆端无明显利多驱动，菜粕可能继续下跌。投资者应持续关注主产区种植天气及加拿大新季菜籽种植面积情况。

吴晓杰表示，从中长期来看，在后续菜粕进口渠道明确前，国内供应量始终受限，远月合约价格具有较大上涨弹性，适合作为多配品种。后续需密切关注相关政策变化。

（文章来源：期货日报）