AI导读：

国内菜粕供应主要来自直接进口和进口菜籽压榨。2024年进口总量达275万吨，其中加拿大菜粕占74%。关税政策对进口菜籽压榨的菜粕无影响，影响的国内菜粕比例约为33.3%。今晚美国农业部将发布供需报告，或压制豆粕价格，投资者需警惕菜粕反弹受阻风险。

具体来看，国内菜粕的供应结构主要包括两大块：一是直接进口菜粕，2024年中国菜粕进口总量达到了275万吨，其中加拿大菜粕进口量为202万吨，占比高达74%；二是通过进口菜籽压榨获得的菜粕，2024年我国通过该途径获得的菜粕数量约为326万吨，占中国菜粕总供给的55%左右。根据国务院关税税则委员会的相关政策，仅对菜粕、菜油加征100%关税，这意味着通过进口菜籽压榨得到的菜粕并未受到制裁影响，本次政策调整影响的国内菜粕比例约为33.3%，显示出我国对加拿大菜粕的高度依赖。相比之下，2024年中国从加拿大进口的菜油仅为477吨，占比不到1%，因此政策对菜油市场的影响相对有限，导致菜粕与菜油呈现出强弱分化的行情趋势。此外，今晚美国农业部将发布3月供需报告，市场预期南美大豆产量将上调，这可能对豆粕价格构成压制，投资者需密切关注菜粕反弹可能受阻的风险。

（文章来源：光大期货）