AI导读：

3月5日，菜粕期货大幅下跌5.10%，美加贸易摩擦升级导致市场对加菜籽对美出口前景担忧。加拿大对部分外国实体实施制裁，增加中国反制风险。加菜籽基本面矛盾暂不突出，国内油厂对菜籽买船态度谨慎，预计菜粕期货单边将重回低位震荡。

3月5日，菜粕期货盘面出现快速下行趋势。截至15:00收盘，RM505合约报收2477元/吨，较前一日结算价大幅下跌5.10%。该合约主力收盘时总持仓达到767574手，环比增加16276手。现货市场上，华南地区200型菜粕油厂报价为05+20元/吨。

近期，美加贸易摩擦升级，对国际农产品市场产生深远影响。受此影响，ICE加菜籽主力合约隔夜自645.9加元/吨下跌3.8%，至621.3加元/吨。美国对加拿大所有输美产品征收25%的关税政策即将实施，加拿大总理特鲁多迅速回应，表示将对价值1550亿加元的美国商品征收同等关税。其中，对300亿加元美国商品的关税已于4日生效，其余部分将在21天后生效。此后，美国总统特朗普进一步威胁要提高对加拿大产品的关税，以应对加拿大的报复措施。这一系列事件导致市场对加菜籽对美出口前景产生严重担忧。

然而，加菜籽的国际贸易关系线路远比这更复杂。2月下旬，加拿大政府对76个向俄罗斯提供军民两用物品支持的外国实体和个人实施制裁，其中包括20家中国企业。这一举措增加了中国对加菜籽反制的风险。不过，鉴于特朗普上台后无差别关税战对国际关系的重塑性影响，以及欧洲与中国关系的缓和信号，中加经贸关系的未来仍存在不确定性。

从加菜籽基本面来看，加拿大谷物协会数据显示，截至2月23日当周，加菜籽出口量为17.5万吨，维持历史同期均值水平；国内消费量为19.8万吨，环比有所下滑但仍属同期偏高水平；商业库存为138.1万吨，2月累库速度加快，但库存水平仍属中性。同时，加菜籽本土压榨利润也在正常区间运行。因此，目前加菜籽基本面矛盾并不突出。

数据来源：加拿大谷物协会、国海良时期货研究所

国内油厂对菜籽买船态度谨慎，预计5月之前菜籽到港量有限。4月是观察水产投料旺季的重要时间窗口。考虑到前期下游已针对贸易摩擦风险进行了一定程度的提前备货，且华南地区菜粕性价比仍有一定优势，预计59月差下行压力或小于豆粕。整体来看，菜粕期货单边或重回低位震荡。

（文章来源：国海良时期货）