2025年，国内瓶片产能虽计划投产量低于2024年，且预计集中投产周期将逐步进入尾声，但存量装置产能基数依然维持高位，导致供需宽松格局未变。瓶片价格继续以成本定价为主，加工费面临压力，运行区间维持在300~650元／吨之间。不过，鉴于瓶片的刚需属性，价格低位时国内外下游企业的逢低补货力度将成为支撑价格的重要因素。

老旧产能出清加快，部分装置长停

回顾2024年，国内瓶片产能继续显著扩张，新增417万吨，年产能达到2043万吨，同比增长25.6%。尽管开工率不高，但受高产能基数影响，全年产量仍达到1568万吨，同比增长19.6%。在此过程中，部分老旧装置因减停产、转产或淘汰而退出市场。据统计，2023至2024年间，长久关停的装置产能总计约335万吨，占目前瓶片总产能的16.7%。这进一步加速了老旧产能的出清。

从需求端来看，国内软饮料企业新厂投产增多，且行业开工率同比提升，使得2024年1至11月软饮料产量达到14831万吨，同比增长5.4%。瓶片下游采购节奏以价格为导向，且在价格低位时提前备货行为增多，季节性影响逐渐减弱。

在出口方面，尽管对华瓶片反倾销的国家增多，但凭借成本优势，2024年我国瓶片出口量大幅增长，维持高位，占瓶片消费比重抬升。1至11月出口量达522万吨，同比增长26.2%。这主要得益于全球瓶片产能扩张主要集中在中国大陆地区，以及海外装置因成本高企而开工不佳，导致下游终端急需从性价比更高的中国增加采购。

从加工费角度来看，2024年国内瓶片加工费低位震荡，主要是国内瓶片产能高速扩张与全球需求低速增长造成的供需错配。2024年上半年，国内瓶片产能新增222万吨，约占2023年新增产能的51.6%。尽管开工率相对偏低，但产量同比增加明显，导致库存在上半年维持高位。经历持续亏损后，7月瓶片工厂集中减停产，开工率大幅下降，三季度产量回落至2023年同期水平。同时，原油弱势下行，瓶片跟跌，下游厂家逢低补货，使得库存持续去化，加工费亦回升至500元／吨以上。但10月后随着前期停车装置重启，开工率回升，且进入国内需求淡季，加工费再度承压。

展望2025年，瓶片供应方面，全球瓶片集中投产周期逐步进入尾声，未来投产主要集中在中国、土耳其、尼日利亚等地区。中国计划在2025年新增投产185万吨，预计产能达2228万吨，同比增长11.2%。需求方面，国内软饮料产量预计维持低速增长，而出口方面，尽管面临反倾销压力，但中国瓶片的高性价比优势仍将支撑出口市场。

在成本端，2025年国内PTA静态供需预期依旧宽松，预计加工差整体维持偏低水平。PTA行业平均加工费有继续压缩趋势，预计中枢在300~350元／吨。MEG方面，2025年国内产能增速不高，但存量装置带来的供应压力较大。预计MEG供需结构相对良好，价格重心或小幅抬升，运行区间在4300~5100元／吨。

综合来看，2025年国内瓶片市场将继续维持供需宽松格局，绝对价格以成本定价为主，加工费承压。但考虑到瓶片的刚需属性以及国内外下游企业的逢低补货行为，价格预期不必过分悲观。策略上，建议单边节奏同PTA，关注瓶片盘面在6000元／吨附近的支撑；套利方面，月差偏反套对待，盘面加工费区间上沿做缩、下沿做扩。