近期，甲醇主力合约出现明显反弹，市场普遍担忧后期进口量不及预期，成为此次反弹的主要原因。

　　受贸易流通环节价格持续下跌影响，内地甲醇价格跌幅扩大。然而，坑口煤价维持弱稳状态，导致煤制甲醇生产利润虽较前期小幅下滑，但仍保持在300元／吨左右，处于历年高位水平。当前春检已结束，生产企业陆续恢复生产，甲醇装置检修损失量逐步减少。鉴于当前煤制甲醇生产利润高企，部分长期停产企业开始复工，预计甲醇供给将保持充裕。

　　但值得注意的是，天然气价格偏高，导致气头装置成本端压力显著增加，部分企业因利润下滑明显被迫减产。例如，卡贝乐（85万吨／年）天然气制甲醇装置出现计划外检修，需持续关注后期气头装置的运行稳定性。

　　伊朗甲醇市场方面，ZPC（330万吨／年）甲醇装置短期停车，而Apadana（165万吨／年）和Kimiya（165万吨／年）甲醇装置重启，Kaveh（230万吨／年）甲醇装置负荷提升，推动伊朗地区甲醇周产量大幅回升。预计中国5月和6月从伊朗进口的甲醇量将逐步恢复至高位水平。

　　然而，中国甲醇到岸价格偏低，部分伊朗货物转向印度港口中转。同时，江苏海事局限制船龄超25年的船舶停靠长江沿线港口，涉及24艘甲醇船，可能导致进口量不及预期的风险。此外，交通运输部已发文，本月起在全国开展老旧液货船舶专项检查活动，旨在推动老旧船舶退出中国市场，此举也将影响甲醇到港节奏。

　　上述因素短期内将影响港口甲醇到货节奏，中长期可能抬升甲醇运输成本。传统下游综合加工利润虽有反弹，但整体仍维持在盈亏平衡线附近，部分下游企业对高价甲醇产生抵触情绪，市场交投氛围平平。随着高温和梅雨天气的到来，传统下游开工率下滑将更为明显，甲醇需求存在减少预期。

　　不过，谦信荆门60万吨／年醋酸装置已投产，需关注年中醋酸产能密集投放对市场的利多影响。当前MTO开工率回升后维持稳定，尽管甲醇价格反弹带动MTO装置利润有所修复，但下游对高价原料的抵触情绪仍存。

　　江苏限制船龄超25年的船舶停靠长江港口、全国开展老旧液货船舶专项检查，叠加伊朗甲醇装置运行不稳定、中国到岸价偏低导致伊朗货源改港印度，上述因素短期内将影响甲醇到港节奏，并可能导致后期进口量不及预期。此外，受气头装置利润不佳影响，国内部分企业计划外检修，供应端收缩使甲醇下行驱动减弱，市场出现触底反弹迹象。

　　然而，“春检”结束后，国内甲醇装置检修损失量减少，叠加伊朗甲醇产量高企，国产供应和进口量同步回升，导致内地和港口甲醇库存均呈现累积趋势。受下游利润低迷和季节性淡季影响，传统下游及MTO装置开工率下滑，甲醇需求明显减少。

　　综上所述，在成本端弱势格局未改、宏观面不确定性犹存的背景下，甲醇2509合约可考虑逢高沽空策略。（作者单位：东吴期货）

（文章来源：期货日报）