近期甲醇市场展现出“强现实、弱预期”的格局。现实方面，近端港口库存大幅下降，已降至季节性低位；内地库存亦维持低位，基差持续高企。然而，预期方面并不乐观，内外盘甲醇装置开工率均回升，港口下游大装置进入检修期，供应增加的同时需求减少，市场预期整体偏弱。市场对未来库存累积的预期已充分反映，导致港口和内地价格逐渐下行。

此前市场普遍预期，伊朗甲醇装置开工率提升后，国内甲醇进口量将快速增长，4月库存去化幅度有限。但实际情况却超预期，4月甲醇库存去化量近30万吨，港口库存降至近年来最低。

港口库存去化超预期，主要归因于甲醇价格下跌迅速。受进口预期及宏观因素影响，港口甲醇价格快速下滑，而内地库存极低，价格支撑强劲，导致港口与内地价差大幅缩小。因此，港口货物开始反向流入内地，部分沿海企业暂停采购内地货源，转向进口货源。

从港口需求来看，甲醇价格下跌促使需求有所改善，表观需求量环比增长。盛虹装置停车对港口影响低于预期，年初内地货源具备价格优势，盛虹主要采购内地货源，进口船货用于外销，对港口库存影响有限。此外，伊朗发货节奏缓慢，4月上半月部分船货分流至印度，月中受天气影响，发船进度依然迟缓。预计4月伊朗甲醇发货量不及预期，5月港口库存累积速度较慢，近端基差有望维持强势。但4月底发船恢复正常后，6月起港口将面临累库压力。

从年度趋势来看，今年甲醇上游投产项目较少，下游装置投产较多，整体趋势向好。随着年中临近，部分下游装置陆续投产，这一利好趋势将逐步显现。然而，三季度为甲醇传统淡季，随着进口量逐步增加，甲醇2509合约可能出现累库现象，上游的高利润可能向下游转移。同时，关税问题仍存不确定性，乙烷、丙烷后期供应情况不明朗，内盘乙烯、丙烯价格或有上行趋势。作为MTO原料，甲醇估值将获得一定支撑，但出口限制可能导致需求走弱，因此关税对甲醇市场的影响短期内难以明确。随着夏季用电旺季来临，在非火电增速放缓的背景下，火电发电量预计增加，煤炭需求将随之上升。加之今年煤炭供应增量有限，供需格局呈现供应减少、需求增加的态势，煤炭市场格局有望改善，价格或企稳反弹。

综合来看，当前甲醇2509合约价格下行空间有限，建议投资者等待甲醇价格下降后再择机买入。

（作者单位：永安期货；文章来源：期货日报）