春节前后，玻璃期货和现货价格持续走弱。玻璃期货主力合约较1月高点累计回落近200元／吨，河北沙河玻璃厂家5mm大板出厂价较近期高点回落40~75元／吨，期货升水现货幅度显著收窄至近乎零元。玻璃期货缘何如此弱势？后市是否还有上涨空间呢？

　　当前玻璃价格背后的博弈

　　玻璃生产具有连续性特点，而春节假期前后，其需求水平处于年度低位。春节期间玻璃企业库存累积，这是玻璃行业的季节性规律之一。近期主力合约对现货升水幅度收窄，反映出市场对玻璃供需形势的判断从乐观转向悲观。

　　平板玻璃约80%的需求与建筑领域相关。建筑领域对玻璃的需求可进一步细分为新建商品房、老旧小区改造与城市更新，以及室内装修（如制镜、玻璃门窗、隔断淋浴房等）。从深加工企业的角度看，上述领域的玻璃需求可分为工程订单和家装订单，两者需求特性差异显著。工程订单具有规模化特点，但订单周期长、利润薄；家装订单则呈现差异化，规模小、订单周期短，且回款和利润有保障。

　　近年来，新建商品房竣工环节对玻璃的需求出现一定比例下降，回款不畅也一直困扰着深加工企业。经过多轮博弈，玻璃深加工企业逐步掌握了对下游工程订单的主动权。如今，玻璃深加工企业手中工程订单的预付款比例逐年上升，甚至要求下游预付全款。与前些年预付定金即可确认加工合同的情况相比，下游企业资金使用效率明显下降，玻璃深加工企业的订单天数同比下滑也在情理之中。在存量房对玻璃需求占比提升的背景下，部分深加工企业从周期长、回款难的工程订单加工，转向小快灵且有利润的家装订单，使当下深加工行业平均在手订单天数，不能简单与前几年相比较。

　　下游市场需求仍具韧性

　　玻璃需求与存量房市场紧密相连，家装订单的总体规模越来越大，这使得玻璃需求始终具有韧性且值得期待。春节前后玻璃需求较弱，但这种情况不会持续。通常，春节前后悲观预期被消化的越充分，小阳春行情上涨就越强劲。2021年和2023年同期的行情表现便是很好的例证。

　　玻璃期货供应方面，在上一年度行情重压之下，产能自发调整。需求方面，国家正加快推进城市更新工作。库存方面，重点监测省份生产企业库存总量增幅放缓。利润方面，部分生产线已连续亏损三个季度，近期维持低利润运行。综上所述，玻璃行业运行平稳，小阳春行情可期。

　　（作者单位：方正中期期货）

（文章来源：期货日报）