一、期货走势分析

1—2月红枣期价以区间震荡为主。新季红枣丰产但商品率偏低，社会库存高企，期现价差小、绝对价格低，产业套保积极性下降，仓单注册量低。春节备货短暂提振市场，但节后下游补货积极性一般，随着消费淡季来临，基本面不具备上涨驱动，多空因素交织，盘面呈现区间震荡态势。

图1：红枣主力合约日K线走势图

数据来源：博易大师一德期货生鲜品事业部

二、基本面简述

红枣库存高企，去库压力增大。截至2025年2月27日，36家样本点物理库存达10990吨，环比增加3.85%，同比增加22.48%。本周样本点库存增加，受内地客商返疆采购原料和沧州市场囤货群体采购现货入库影响，库容紧张带动冷库费用上涨。高品质货源供应偏紧，价格稳硬，持货商挺价惜售，而一般货源则顺价出货。

仓单数量低位，非标交易增多。截至2月27日，红枣注册仓单4685张，有效预报670张，总计5355张，折合26775吨。仓单注册量低，主要受新季红枣质量偏差、交割标准达标率低、企业加工成本增加以及期现价差小等因素影响。部分期现商采购现货用于非标套，对供应产生影响。

沧州市场货源供应充足，价格分化。2月市场到货量增多，以等外品为主，成品少量。加工厂产能恢复，市场流通活跃，囤货企业及期现公司采购现货刺激价格上涨。特级好货价格上涨，而一般货源出货承压。

广州市场到货质量不一，价差扩大。节后补货力度一般，到货质量差异导致价差扩大。好货价格坚挺，一般货价格较低。各等级价格较节前有所波动。

图2：红枣36家样本点库存统计（吨）

资料来源：我的钢铁网，一德期货生鲜品事业部

图3：红枣仓单注册量（张）

资料来源：郑州商品交易所，一德期货生鲜品事业部

图4：河北红枣特级价格走势 (元/吨)

资料来源：我的钢铁网，一德期货生鲜品事业部

图5：如意广州如意坊日度到车辆（车）

资料来源：我的钢铁网，一德期货生鲜品事业部

三、后市展望

供应端：2024—2025产季红枣丰产逐渐体现在现货交易中。新疆企业多以加工仓单为主，内地企业以现货销售为主。供应各级别货源，尤其是成品在市场供应中占主要地位。

需求端：现货需求不温不火，非标套和投机性买货导致短期货源偏紧、现货上涨假象。随着季节性淡季来临，消费需求下滑，囤货趋于尾声，现货涨价可能性小。

期货策略：红枣期货长期盘整，现货趋于走弱，升水格局难维系。建议投资者逢高沽空，控制仓位注意风险。空头套保是最佳策略，时间是空头的朋友。

风险点：终端消费宏观扰动

（文章来源：期货日报）