AI导读：

近两个月，国内棉花期价震荡回升。考虑到2024/2025年度全国棉花实际产量略低于预估，加之宏观数据好转，预计短期价格继续震荡偏强。但国内供应压力一直存在，进口量大幅下降，下游消费略有走弱，全球供应偏宽松。

4月初大幅下探之后，近两个月，国内棉花期价整体呈现震荡回升态势。考虑到2024/2025年度全国棉花实际产量或略低于市场预估，加之国内宏观数据好转，预计短期内国内棉花价格或继续震荡偏强。

国内供应压力一直存在

据国家棉花市场监测系统数据，截至5月15日，全国累计采摘籽棉折合皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨。2024/2025年度全国棉花实际产量约650万吨，略低于市场预估。此外，主产区气温偏高，新疆棉长势较好，有利于棉花生长。

值得注意的是，2023/2024年度和2024/2025年度，国内棉花社会库存上升主要源于储备库库存增加，目前储备库库存在300万吨以上，进口棉供应充足。

进口量或下降

海关总署数据显示，2025年4月中国棉花进口量大幅下降82.24%，至6.11万吨。农业农村部预估，2024/2025年度国内棉花进口量或降至150万吨。

下游消费略有走弱

国内企业正加大出口力度，棉花商业库存有所下降。然而，受传统淡季和关税前景不明朗影响，织布厂开工率不足，纺企利润收缩明显。

全球供应偏宽松

据USDA数据，2024/2025年度全球棉花产量升至近几年峰值，但消费增长速度偏慢。预计2025/2026年度全球棉花产量将下滑，消费将回升。

综上所述，2025年国内棉花种植面积或微增，但单产或出现下滑。若2025年上半年不增发滑准税配额，市场化进口量将较小。总体来看，随着国内宏观数据好转，短期国内棉花价格或继续震荡偏强。

（文章来源：期货日报）