AI导读：

4月21日，中证1000指数大涨，但中证1000股指期货远月合约IM2512下跌，呈现深度贴水状态。方正中期期货分析认为，这与股票卖空交易受限、市场对冲策略增多及救市政策出台有关。深度贴水为期货投资者提供了潜在的投资机会。

4月21日，中证1000指数大涨2.07%，收报5952.64点，但中证1000股指期货表现相对疲弱，远月合约IM2512下跌0.6%，收报5470.6点。期货价格低于现货价格，即“贴水”现象再现，IM2512相对中证1000指数的基差达到了-482.04点，呈现出深度贴水状态。

上一次中证1000股指期货出现如此大的贴水还是在去年1月中旬。当时，除了空头对冲的影响外，2023年上半年发售的中证1000雪球期权集中敲入也引发了期指多头平仓，加剧了贴水现象。

然而，近期雪球产品并未出现大面积敲入，为何贴水依旧如此之大？方正中期期货分析认为，这或与以下三点密切相关。

首先，股票卖空交易受限，市场套利难度加大，导致升贴水幅度扩大。

其次，宏观不确定因素增多，市场对冲策略随之增加。许多基金、理财产品在持有股票、ETF的同时，会在期货市场上进行反向卖出交易，大量套保行为进一步推动了期货盘面贴水的扩大。

最后，近期救市、稳市政策的出台对现货指数、ETF的提振效果显著，使得现货价格相对期货更强，从而加剧了贴水现象。

方正中期期货指出，深度贴水为期货投资者提供了潜在的投资机会。由于股指期货采用现金交割，随着合约交割月的临近，期货与现货的升贴水将逐渐修复至平水状态。

简而言之，IM2512合约与中证1000指数之间的价格差距将逐步缩小直至消失。例如，若中证1000指数价格从4月至12月保持不变，则IM2512合约的价格将从5470.6点上涨至5952.64点。理论上，不考虑手续费，当前买入IM2512合约到期可获得482.04个点的收益（IM合约乘数为每点200元）。

对于股民而言，期指深度贴水具有一定的象征意义。机构分析指出，从历史经验来看，市场经历短期快速回调后出现IC、IM期指深度贴水时，多数情况下对应市场的相对低点。中信证券研报显示，自2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别对应2022年9月、2024年1月及2024年7月，这些时点中证1000指数即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

（文章来源：东方财富研究中心）