AI导读：

4月21日，中证1000指数大涨，但中证1000股指期货远月合约IM2512下跌，出现深度贴水。方正中期期货分析，股票卖空交易受限、市场对冲策略增多及救市政策出台是导致贴水扩大的原因。深度贴水为期货投资者提供潜在投资机会，理论上到期可获得收益。

4月21日，中证1000指数强势上涨2.07%，收报5952.64点，但中证1000股指期货表现相对疲软，远月合约IM2512下跌0.6%，收报5470.6点。期货价格低于现货价格，即“贴水”现象再现，当前IM2512相对中证1000指数的基差达到-482.04点，已处于深度贴水状态。

上一次中证1000股指期货出现如此大的贴水，还是在去年1月中旬。当时，除了空头对冲的影响外，部分2023年上半年发售的中证1000雪球期权集中敲入，引发期指多头平仓，也是导致深度贴水的重要原因。

然而，近期雪球产品并未出现大面积敲入，为何贴水现象依旧严重？方正中期期货分析，原因可能与以下三点密切相关。

首先，股票卖空交易受限，市场套利难度加大，导致升贴水幅度扩大。

其次，宏观不确定因素增多，市场对冲策略随之增加。许多基金、理财在持有股票、ETF的同时，会在期货市场上进行反向卖出交易，大量套保操作进一步推动了期货盘面贴水的扩大。

最后，近期救市、稳市政策密集出台，对现货指数、ETF的提振效果显著，使得现货价格相对期货更强，进一步加剧了贴水现象。

方正中期期货指出，深度贴水为期货投资者提供了潜在的投资机遇。由于股指期货采用现金交割方式，随着合约交割月的临近，期货与现货的升贴水将逐渐修复至平水状态。

简而言之，IM2512合约与中证1000指数之间的价格差距将逐步缩小直至消失。例如，若中证1000指数价格从4月至12月保持不变，则IM2512合约价格将上涨至5952.64点。理论上，不考虑手续费，当前买入IM2512合约，到期可获得482.04个点（IM合约乘数为每点200元）的收益。

对于股民而言，期指深度贴水具有一定的象征意义。机构分析显示，从历史经验来看，市场经历短期快速回调后出现IC、IM期指深度贴水，多数情况下对应市场的相对低点。中信证券研报指出，自2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别对应2022年9月、2024年1月、2024年7月，这些时点中证1000指数即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

（文章来源：东方财富研究中心）