近期，Deepseek激发了市场对AI在人工智能领域的想象，带动机器人、计算机、大数据等科技股强势上涨。节后，股指期货温和上扬，中证1000指数因大科技板块的强劲表现而领先，而上证50和沪深300指数因大消费、大金融、周期股占比较高而相对疲软。短期而言，随着全国两会召开临近，市场期待更多稳增长政策出台，改革和维稳预期有望提振市场风险偏好，延续股指春季行情。

从基本面分析，今年1月官方制造业PMI为49.1%，较上月下降1个百分点。受春节错月、低温天气影响，工业生产放缓，需求受抑，外需压力增大，中小企业景气度再度下滑。物价方面，CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大0.4个百分点；PPI同比降幅持平。消费品以旧换新政策和春节假期提振下，汽车、家电、移动通信等耐用品消费回暖，餐饮、旅游、住宿等服务消费大幅提升。然而，海外货币紧缩滞后效应未显，美国经济减速，欧洲经济衰退风险犹存，国际贸易活动或将收缩，新增订单减少。特朗普计划实施对等关税政策，对汽车、半导体、药品等征收25%进口关税，可能加剧贸易摩擦，影响产业链和供应链稳定，我国出口面临下行压力。为应对中美贸易摩擦，宏观政策需加强逆周期调节，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，依靠提振消费扩大内需。

企业盈利方面，2024年全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.3%，降幅收窄。上游原材料加工业利润降幅收窄，下游制造业利润增速放缓，高端和装备制造业利润增长加快。大宗商品价格反弹助上游利润改善，家电、移动通信等行业利润回升。但终端需求不足，企业经营压力大，生产成本难传导。部分行业产能过剩，产品价格竞争激烈，企业利润空间被压缩。

金融数据方面，1月信贷数据开门红，新增人民币贷款51300亿元，社会融资规模增量70567亿元，创历史新高。金融机构加大对企业信贷支持，但居民收入未转化为更多消费，资金空转和淤积现象存在。M1同比增速转正，受央行统计口径调整影响，表明企业盈利水平不高，对未来经济保持谨慎，扩大投资意愿不足。

随着全国两会召开临近，政策暖风频吹，财政部、央行、证监会等部委相继亮相，就今年政策举措答记者问。综上，股指估值受企业盈利增速下滑拖累，而宏观政策预期推动市场风险偏好回升提供支撑。短期内，政策预期叠加企业开工旺季，下游需求回暖预期升温，股指春季行情有望延续，但投资者需谨慎看待反弹高度。

（作者单位：新纪元期货）（文章来源：期货日报）