近期，市场情绪显著回暖，A股表现尤为强劲，尤其是Deepseek点燃了市场对AI及人工智能应用领域的热情，带动了机器人、计算机、大数据等科技股的飙升。分析人士指出，政策基调的积极转向、新质生产力的持续驱动、宏观数据的回暖以及外部压力的减轻，均为市场提供了上涨的动力。随着利多因素的累积，股指春季行情有望进一步延续。

上证指数蓄势待发

李冰

“红包行情”历来是投资者翘首以盼的机遇。其成因包括资金面的波动、春节前机构的赎回压力以及规避长假期间外盘波动风险等。节前机构多以减仓为主，导致A股行情低迷；而节后随着资金回流二级市场，市场往往迎来反弹。今年的“红包行情”同样备受瞩目，节后13个交易日，上证指数上涨3.95%，创业板指数上涨10.55%，中证1000期货合约上涨10.51%。笔者认为，春季攻势有望延续。

首先，中央经济工作会议释放的政策主基调持续推动行情发展。去年12月会议提出的货币和财政政策虽尚未全面落实，但已对市场形成利好预期。货币政策方面，虽时隔14年再提“适度宽松”，但节后降准降息等政策并未如期而至。上周，央行连续两日进行大额逆回购操作以应对短期流动性紧张，市场对中长期政策仍充满期待。财政政策方面，“更加积极的财政政策”也未完全落地，但33省份已披露的一季度发债计划高达2.4944万亿元，高于去年同期42.2%，增量主要来自再融资专项债。目前，市场密切关注“顶格”下达的“提前批”地方债，预计全国两会前财政政策将继续推出。

其次，新质生产力持续发挥关键作用。DeepSeek作为资本市场的催化因素，激发了市场对科技民企的信心。中央经济工作会议提出的“以科技创新引领新质生产力发展”，特别是加强人工智能等新兴技术的应用，成为市场持续走强的核心动力。“AI+”、半导体、机器人等新质生产力将成为全年重要板块，引领行情发展。此外，半导体芯片、新能源等领域在去年面临供应过剩压力，今年在产能出清和技术升级后将迎来新机遇，推动估值回升。节后，半导体ETF、芯片ETF等多只基金创下新高。

再者，经济下行压力减轻，经济数据呈现回暖迹象。房地产市场出现积极变化，30城商品房成交面积同比下降4.7%，但降幅大幅缩小。一线城市二手房、三线城市商品房成交面积同比上升。耐用品销售转暖，春节期间电影票房、旅游等行业销售数据也较去年同期增长。CPI和PPI同比增速分别为0.5%和-2.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI连续4个月回升，显示需求刺激政策已在价格数据上有所反映。尽管PPI数据仍偏低，但企业生产方面的表现是产量增长而利润未增，说明未来刺激需求的政策仍需持续和扩大。

此外，短期外部压力减轻。特朗普上任后，我国面临的外部环境相对平稳。随着俄乌停火协议达成的可能性增加，美元避险功能弱化，非美货币价格回升。预计人民币汇率短期将保持稳定。

从技术面看，股指走势健康，呈现重心小幅上移趋势。期指方面，IC和IM均突破前期反弹高点。随着资金面转暖及利多因素进一步累积，本周上证指数有望冲击并站稳3400点。期指方面，重点关注弹性较好的IM和IC。

春季攻势有望持续

程伟

DeepSeek激发了市场对AI在人工智能领域的想象，推动相关科技股大涨。节后股指期货整体温和上涨，中证1000指数表现尤为突出，而上证50和沪深300指数因大消费、大金融、周期股占比较高而相对偏弱。短期内，随着全国两会召开临近，市场期待更多稳增长政策出台，改革和维稳预期将提升市场风险偏好，股指春季行情有望进一步延续。

从基本面看，今年1月官方制造业PMI录得49.1%，较上月回落1个百分点。受春节错月、低温天气等因素影响，工业生产放缓，需求受抑制，外需下行压力加大，中小型企业景气度再度走低。物价方面，CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大0.4个百分点；PPI同比降幅持平。消费品以旧换新政策叠加春节假期消费提振，耐用品消费回暖，服务消费大幅提升。考虑到海外货币紧缩滞后效应、美国经济增速放缓、欧洲经济衰退风险等因素，国际贸易活动将收缩，新增订单减少。特朗普计划实施对等关税政策，可能引发更多贸易摩擦，不利于产业链和供应链稳定。为应对中美贸易摩擦，宏观政策需加强逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，更多依靠提振消费来扩大内需。

企业盈利方面，2024年全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.3%，降幅收窄1.4个百分点。上游原材料加工业利润降幅收窄，下游制造业利润增速放缓，高端和装备制造业利润增长加快。大宗商品价格反弹有助于上游原材料加工业利润改善，在设备更新和消费品以旧换新政策推动下，相关行业利润回升。但终端需求不足导致企业经营压力较大，部分行业产能过剩，产品价格竞争激烈，企业利润空间被压缩。

金融数据方面，今年1月信贷数据迎来开门红，新增人民币贷款51300亿元，社会融资规模增量为70567亿元，创历史新高。金融机构加大对企业的信贷支持，但居民收入未形成更多消费，资金空转和淤积现象仍存。M1同比增速转正，主要受央行统计口径调整影响，表明企业盈利水平不高，对生产和经营保持谨慎，投资意愿不足。

随着全国两会召开临近，政策暖风频吹，积极因素增多，有助于提升市场风险偏好。在政策预期推动下，叠加节后企业进入开工旺季，下游需求回暖预期升温，股指春季行情有望进一步延续。但在企业盈利显著改善之前，投资者需谨慎看待反弹高度。

以上内容仅供参考，据此入市风险自担

分析人士：市场情绪日益改善

记者邬梦雯

近期，A股及股指期货市场情绪全面回暖，上周五A股强势上涨，期指全线飘红。

海通期货股指分析师许青辰表示，节后中小盘成长股交易拥挤度明显提升，显示市场普涨背景下的分化。电子、通信、计算机和传媒行业的交易拥挤度较节前显著提升，国产硬科技及机器人概念的火爆也拉动了汽车和机械行业交易拥挤度的提升。

广州金控期货研究所副总经理程小勇认为，A股及股指期货再度大幅上行主要受三方面利好提振：一是政策持续发力，民营企业座谈会释放了国家扶持民营经济发展的积极信号；《2025年稳外资行动方案》和《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》分别针对外资和消费提出针对性方案。二是增量资金不断流入，A股市场融资净买入金额大幅增长，融资融券余额升至1.9万亿元，科技板块获融资资金大幅加仓。三是科技创新继续引领资本市场，AI端侧产品及应用场景具象化将刺激科创类企业及相关行业降本增效。

民营企业座谈会释放了积极信号，支持民营经济发展的基本方针政策已纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实。中央肯定民营经济在科技与产业升级中的重要作用，并要求解决民营企业融资难融资贵等问题，各级党委和政府要抓好政策措施的落实。

许青辰预计，2025年全国两会将延续中央经济工作会议基调，实施更加积极有为的宏观政策。GDP增长目标与去年持平，通胀目标下调至2%左右，财政赤字目标提高，政府债券净发行总额增加。

程小勇表示，投资者信心逐步增强，部分公募、保险和银行等长线资金已进场。未来经济复苏将进一步提升市场风险偏好，沪深两市成交额突破2万亿元可能刺激更多机构增持权益资产，改善资金面。

许青辰提醒投资者，需警惕小盘成长股交易过热的风险，但随着其他主体不再持续净流出，市场或进入增量博弈状态。

（文章来源：期货日报）