中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方同意在90天内暂停实施24%的对等关税，并保留剩余10%的关税，同时取消4月8日和4月9日加征的所有关税。这一举措极大地缓解了市场对全球经济衰退的担忧，市场风险偏好显著回升，推动全球股市和大宗商品普遍反弹。截至5月中旬，股指期货已收复4月7日以来的所有跌幅，其中上证50、沪深300指数的表现尤为亮眼，优于中证500指数。

图为中国官方制造业PMI。从最新经济数据看，今年4月官方制造业PMI有所下降，出口增长放缓，固定资产投资、社会消费品零售和工业增加值同比增速回落。股指整体延续修复性反弹，主要受风险偏好回升的带动，包括国际贸易形势缓和、国内逆周期调节政策加码等。4月官方制造业PMI降至49%，生产指数录得49.2%，新订单指数降至49.2%，新出口订单指数降至44.7%。随着中美关税的大幅下调，贸易紧张局势缓和，海外订单将快速恢复，生产和需求将逐渐回暖。

企业盈利方面，今年1—3月全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6万亿元，同比增长0.8%。随着一揽子增量政策开始发挥效能，我国一季度经济开局良好。受大规模设备更新和消费品以旧换新政策的推动，专用和通用设备需求明显回升，家电、移动通信等耐用品消费明显加快。从投资、消费和金融数据看，今年1—4月固定资产投资同比增长4%，社会消费品零售总额同比增长4.7%。4月新增人民币贷款2800亿元，社会融资规模增量为11591亿元，M2同比增长8%，均表明金融机构不断加大对企业的信贷支持。

图为M1与M2同比增速。为应对贸易摩擦的负面影响，宏观政策需加强逆周期调节，持续加大对小微企业和薄弱环节的支持。5月7日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1万亿元；下调政策利率0.1个百分点；下调结构性政策工具利率0.25个百分点；下调公积金贷款利率0.25个百分点。这些措施有利于降低企业贷款、个人住房及消费贷款利息，推动社会综合融资成本下降。同时，央行设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，支持科技创新和技术改造，加之设备更新和消费品以旧换新政策实施，有利于创造新的增量需求。

展望后市，随着中美贸易摩擦缓和及降准降息等利好消息的消化，市场预期将逐渐回归现实。在期货市场方面，投资者需谨慎看待本轮反弹，注意短期回调风险。

（作者单位：新纪元期货）（文章来源：期货日报）