2025.06.03

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：震荡运行

股指昨日市场震荡上行，个股普涨，成交额放大至1.2万亿元。指数层面，二季度经济修复及“平准基金”支撑指数，下行风险有限。但国内政策缺乏进一步驱动，美国关税政策恢复，海外波动加剧，预计指数维持震荡。

黑色系板块：下行压力仍在

钢材：短期供需数据看，螺纹产量下降，去库加快，需求同比持平。热卷供需双增，去库持续，总库存低于去年。价格弱势因淡季预期和成本下跌，库存压力和产能过剩下，价格或承压。

铁矿：港口持续去库，钢厂铁矿库存下降，但成材需求不佳，矿价下行。中长期矿价走弱驱动仍在，短期矿价或反复，等待钢材需求走弱，矿价或承压。

双焦：双焦延续弱势，焦煤供给回落但仍累库，基本面压力大，价格延续弱势。焦炭现货在焦煤价格走弱的背景下仍有利润，降价空间仍在，价格延续弱势。

玻璃：玻璃现货价格延续下跌，供给回升，库存偏高，预计玻璃延续偏弱走势。

纯碱：纯碱弱势行情延续，检修结束供给回升，但后期有检修计划，供需压力不大，仓单和库存压力大，价格预计偏弱运行，建议观望。

能源化工：俄乌冲突加剧，加拿大野火，油价大涨

原油：油价反弹，OPEC+增产加速跌幅收复，加拿大野火和美国伊朗谈判反复推波助澜。长期供应增加和贸易摩擦下，预计短期反弹不改油价低位波动。

沥青：5月第4周数据显示炼厂供需双减，供应减量更多，边际持续向好。厂库社库低位，旺季前对定价有支撑。短期需考虑梅雨季影响。外盘油价大涨，预计沥青短线偏强。

LPG：海外市场供应充裕转弱，到岸成本回落。国内码头库容率高，下游采购谨慎，降价出货为主。化工毛利提升，但价差偏高，需求恢复空间受限，基本面改善动力有限。

橡胶：全球天然橡胶供应增产，国内外产区全面开割，降雨偏多。国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游开工率回升。轮胎企业停产放假。青岛地区天然橡胶总库存略增，供需偏弱。

纸浆：中国纸浆主流港口样本库存量环比上涨0.2%，小幅累库。港口库存偏高，需求偏弱。4月进口回落，预计5、6月继续回落。纸浆估值偏低，关注前低支撑。

甲醇：原料库存高位，下游补空以刚需为主，抵触高价甲醇。“春检”结束后国内甲醇装置恢复，伊朗产量偏高，供需回归，内地和港口累库。传统下游和MTO开工下滑，需求减量。宏观不确定性下，09合约累库前可沽空。江苏限制船舶停靠长江，伊朗装置运行不稳定，到港量回升受限，下行空间受限。

聚烯烃：宏观情绪影响释放完毕，回归供需基本面。需求回升，检修维持高位，供需尚可，短期震荡。PP检修见顶，PE检修未结束，PE供需好于PP。库存偏高，供应过剩，关税冲击下需求偏弱，中期偏空观点不变。

有色金属：关税政策反复

贵金属：现货黄金涨近3%。乌克兰无人机攻击俄战略轰炸机，俄媒辟谣。特朗普提高进口钢铁关税至50%。贸易战和地缘政治风险增加，避险情绪升温，黄金大涨。

铜：宏观市场表现僵持，关税政策不确定性大。基本面，铜精矿进口加工费下跌，矿端紧张。安托法加斯塔与中国冶炼厂谈判，报价低于预期。地震影响矿山采矿暂停，若持续时间长，铜矿缺口扩大，TC下行。需求淡季，采购意愿平平，开工承压。基本面走弱，原料紧缺支撑铜价，宏观僵持，总体震荡。

铝/氧化铝：几内亚矿权影响淡化，铝土矿价格未拉涨。下游复产，周度产量抬升，需求维稳，库存去化放缓，现货端紧张缓解。电解铝供应高位，出口需求恢复，政策扶持基建项目落地带动开工回升，库存去化，LME仓单集中度高，预计震荡。

锌：原料端供应修复，TC抬升，冶炼端检修规模增加但进口窗口打开补充供应，国内供应高位，下游需求若无刺激政策将走弱，锌价上方空间受限。

镍：12W关口附近支撑。供需宽松，供应高位，需求改善不足，全球库存回升。印尼镍矿价格坚挺，提供支撑。关注海外政策。

碳酸锂：供应高位，库存接近最高点。矿端价格松动，成本支撑预期减弱。后市过剩格局不变，弱势运行。

硅：工业硅增仓加速下跌，创新低。新疆和云南产量上涨，库存高位，市场情绪悲观，价格弱势。

农产品：特朗普升级贸易战

油脂：阿根廷产区天气好转，大豆收割有利，美豆走弱。国内端午备货结束，油脂消费进入淡季。特朗普升级贸易战，不利于美豆出口，国内油脂走弱。

豆粕/菜粕：阿根廷天气好转，粕类反弹受阻。进口巴西大豆大量到港，供应紧张好转。特朗普升级贸易战不利于美豆出口，对国内粕类偏利多。预计回调，幅度不大。

白糖：巴西天气利于收割，甘蔗和食糖产量回升，全球供应前景压制国际糖价。国内进口量锐增，产量增加，供应充沛，下游消费旺季，糖价震荡。

棉花：美棉种植进度慢，新年度供应增加，政策变化风险谨慎。国内棉花库存去化良好，压力不大，新棉增产预期压制盘面。下游纺企谨慎采购，需求端支撑不足。

生猪：现货均价14.8。市场采购顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎。仔猪报价稳定，补栏积极性一般。社会猪源出栏节奏正常，预计短期震荡。

鸡蛋：粉蛋均价2.8元/斤左右，蛋价低于综合成本线，逼近饲料成本。供需宽松，供应压力大，淘汰加速难缓解。蛋鸡产能大，新鸡开产增加，库存偏高，产量高。短期消费好转难扭颓势。

玉米：短期库存偏多，北港库存下降。小麦饲用优势明显，华北、长江流域增加小麦用量。深加工开机率下降，需求下降；饲料企业替代，需求下降。

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（文章来源：财联社）