今日有媒体报道称，业内人士指出，“近日关于公募考核基准导致市场调仓的有关分析不准确、不专业。公募基金近期不存在大规模调仓现象。即使未来要优化业绩比较基准，调整的也是基准本身，目的是使基金产品更加名副其实，根本无需大规模调仓”。

由《推动公募基金高质量发展行动方案》引发的基金资产配置以及投资风格锚定的策略等话题不断被提及。一方面，主动偏股基金中，有大量参考沪深300指数作为业绩比较基准的产品；另一方面，该指数核心权重中的银行、非银金融等行业资产又被基金所低配。未来随着政策的变化，主动权益类基金底层的运行逻辑可能发生变化，业绩表现将会贴近市场宽基表现，配置也将更加均衡。不过，公募的换手率依然偏高，持仓调整或非一蹴而就，如何在顺应政策要求的前提下进行过渡，是目前业内的重要工作。

公募基金业绩基准与实际配置存在差异

5月7日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，激起二级市场的金融股热潮。5月7日以来，银行板块快速上涨，Wind统计显示，银行指数（882115）连续6个交易日上涨，区间涨幅达到6.68%，再创指数历史新高。与此同时，非银金融指数（882116）也出现明显上涨，同期区间涨幅达到5.98%。

业内人士认为，《行动方案》可能会推动公募投资配置倾向发生趋势性变化。公募基金中，特别是主动权益类基金的业绩比较基准反映基金投资风格和资产类型，当这一基准与实际配置间存在差异时，如果要向基准靠拢，势必会对部分行业带来影响。以普通股票型、偏股混合型基金作为筛选样本，总计有5743只基金（统计所有份额）。按照业绩比较基准来看，有2356只基金的业绩比较基准包含沪深300指数，占比超过41%。

最新的沪深300指数成分显示，该指数在银行、非银金融、电子板块权重最高，配置占比分别为13.7%、10.6%、10.2%。根据东吴证券研报数据，其统计的4100余只主动股票、混合型基金的行业配置比例，上述三大板块占股票投资比例分别为3.6%、1.7%、14.8%，分别低配10.1%、低配8.9%、超配4.6%。如果未来基金配置向业绩比较基准靠拢，银行、非银金融板块将率先受益，超配的行业将有所减持。

主动权益基金向“类被动”转型成必然？

5月7日至5月15日，A股市场金融、科技股分化明显。Wind数据显示，银行（6.50%）、美容护理（5.79%）、非银金融（4.12%）涨幅居前三，同期沪深300指数涨幅为2.59%。跌幅前三的分别为计算机（-2.86%）、电子（-2.77%）、传媒（-2.35%）。泛科技领域曾一度是科技成长板块上涨的核心。

这样的市场表现与市场预期高度吻合。部分基金公司表示，对业绩比较基准与实际配置差异较大的基金，已逐步开始向基准靠拢，沪深300指数成为标杆。随着政策细则的不断落地，基金业绩基准的调整将大面积出现。对于投资能力一般的基金经理来说，其管理的基金超额收益部分或将进一步压缩，投资策略或将进一步对照指数投资的方式进行被动跟随。

如何兼顾超额收益和业绩比较基准将成为基金经理面临的主要问题。过去几年，部分公募基金公司的权益类产品发行以指数化产品为主，也有一些主动的主题型基金选用窄基指数进行跟踪。这一改变将深刻影响公募基金行业发展，特别是改变主动权益型产品的底层运行逻辑。

未来业绩比较基准或以宽基、行业、主题划分

公募改革方案强化业绩比较基准的约束作用，将业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系，此举或对基金的风格漂移产生一定修正。

业内人士表示，未来业绩比较基准大体上或分为三类：宽基、行业、主题，但绝大多数产品的基准会是宽基。这也意味着，主动权益的业绩表现将会贴近市场宽基表现。主动型基金的重点并非跟踪指数，而是尝试通过选股来创造阿尔法（相对于业绩比较基准的超额收益情况）。因此，基金经理在管理上或也出现一些策略的调整，换手率或许会显著下降，产品或许会始终保持高仓位运行。

在强调业绩基准、投资受益长期化考核机制下，基金经理的激励方式也可能发生变化。业绩基准将成为衡量产品运作好坏的核心考核指标，直接决定了基金公司的管理费收入和基金经理的薪酬待遇。为了实现业绩贴近业绩基准的效果，一是贴近复制基准成分股，并做适度的选股或偏离；二是充分发挥主观能动性，力争以其他策略跟上甚至是超越基准。

公募基金明显低配的板块或许会吸引一部分资金流入。相应的，电子等高配板块的确也在承受抛压。但未来赛道更加拥挤，贴近基准的策略失效时，或许也会有新的策略出现。

未来基金经理之间的比拼，更多是在业绩基准框架下，自下而上的选股能力。分析指出，未来稳健风格表现的主动权益产品或许将成为绝对主流，这不仅是符合市场需求与监管导向，也符合基金经理自身所面对的考核要求。

（文章来源：每日经济新闻）