AI导读：

本周汇金发挥稳定器作用，助力沪深300等关键指数平稳。A股市场引入类平准基金机制后，下行风险降低。本文解析了后市策略，并关注局部景气回升、高FCF/市值、低渗透率潜力赛道股。同时，3月社零增长加速，智能手机产量转正，电子等行业景气提升。

【观策·论市】核心指数平稳运行，后市策略解析：本周汇金再度发挥“稳定器”功能，每当沪深300等关键指数盘中下探，沪深300ETF等交易品种尾盘成交量激增，助力沪深300与上证指数平稳收盘或小幅上扬。A股市场引入类“平准基金”机制后，下行风险显著下降。指数稳定为A股创造上涨空间，预期回报曲线优化，呈现类“看涨期权”特征。此时，精选股票属性至关重要。我们建议关注：（1）局部景气回升股、（2）高FCF/市值股、（3）低渗透率但潜力赛道股。

【复盘·内观】本周A股表现稳健，得益于：（1）2025年Q1 GDP达31.88万亿，同比增长5.4%；（2）市场延续反弹，但成交额缩减，资金活跃度下滑，结构性分化加剧；（3）关税政策不明朗，美联储维持利率不变；（4）港股震荡上扬。

【中观·景气】3月社零增长加速，智能手机产量转正。3月社零同比增长加快，消费政策效应显现。本周景气提升领域：1）电子行业持续繁荣，智能手机产量同比转正，通讯器材零售额增长；2）家电、金银珠宝、粮油食品、烟酒零售额同比增长；3）房地产新开工、竣工面积及销售额同比降幅收窄。后续关注白电、乳制品、软饮料、钟表珠宝、消费电子等高景气或改善行业。

【资金·众寡】ETF净流入，融资流出放缓。本周前四天融资净流出45.7亿；新成立偏股公募基金68.8亿份，环比下降112.8亿份；ETF净申购，资金净流入368.6亿。电子、汽车、基础化工获融资净买入；券商ETF赎回较多，医药ETF申购活跃。重要股东净增持减少，减持计划下降。

【主题·风向】GPT-4.5模型通过图灵测试。加州大学圣迭戈分校研究显示，GPT-4.5与LLaMa-3.1模型在图灵测试中表现突出。GPT-4.5被误认为人类的比例高达73%，远超真实人类。LLaMa-3.1表现与人类无显著差异。

【数据·估值】本周A股估值水平略降，万得全A指数PE（TTM）为14.6，较上周微升0.2，处于历史44.8%分位数。本周多数指数上涨，钢铁、传媒、环保估值领涨，电子、社会服务、电力设备估值领跌。

风险提示：经济数据波动、政策解读偏差、海外政策收紧。

（文章来源：招商证券）