财联社战略合作伙伴东吴期货汇总

2025.03.19

『品种趋势概览』

『品种专题解读』

股指：科技板块仍是中期主线

股指方面，在积极政策的推动下，1-2月经济迎来开门红，后续政策继续为经济托底，指数层面预计将维持震荡整固走势，结构性行情持续。短期受政策催化，顺周期风格偏强，但宏观环境下其持续性存疑。科技板块受政策和产业趋势双重支持，充分调整后仍将是中期主线。

黑色系板块：继续寻底

钢材：盘面持续下跌，螺纹接近上周低点，热卷相对抗跌，卷螺差继续扩大。螺纹产量增加及需求回升缓慢，加上仓单压力，导致价格走弱。热卷需求尚可，供需两旺。短期看盘面偏弱，卷螺差高位，继续扩大空间有限。

铁矿：本期港口铁矿到港明显回升，预计后续港口库存小幅增加。钢材端需求数据暂不支持铁水高产，边际上矿驱动向下，后期核心关注国内需求能否超预期释放。

双焦：双焦盘面下跌，库存压力未缓解前，焦煤短期偏弱。焦化厂有利润，焦炭随焦煤波动，总体偏弱。

玻璃：玻璃产销数据良好，本周预计库存拐点出现，但需求端同比弱势延续，部分地区库存高，预计玻璃价格低位震荡。

纯碱：纯碱企业开工率约80%，供给压力不大，下游光伏和玻璃需求改善，但中长期产能过剩，库存压力大，预计纯碱价格震荡。

能源化工：利空落地，甲醇高估值受压

原油：隔夜油价下跌，美俄总统通话有助于缓解俄乌冲突，增加俄罗斯原油出口可能性，特朗普提议俄乌双方承诺不攻击能源设施。贸易摩擦引发需求忧虑，预计油价弱势震荡，关注美联储会议。

沥青：3月第2周沥青行业数据显示炼厂开工率增加，出货量下降，厂库积累，基本面弱化。油价回落，预计沥青短线偏弱震荡。

LPG：国际出口宽裕，海外承压。丙烷对原油比价走高，关注二季度检修季化工需求回落。国内进口平稳，炼厂开工率下滑后外放压力低，内外价差走阔，炼厂气下调或待需求回落。近期国内坚挺和新仓单注册支撑近月盘面，但海外供应和淡季压力下，远月合约偏弱。

橡胶：云南产区将进入试割期，中国海南、越南等地停割。国内丁二烯橡胶装置开工率回升，浙江石化临时停车。轮胎开工率微升，半钢胎高于去年同期，全钢胎低于去年，产成品库存回升。青岛地区天然橡胶库存回升。

纸浆：中国纸浆主流港口库存下降，环比下降4.7%。海外浆厂减产消息增加供应偏紧预期，支撑浆价。下游需求一般，采购一般。纸浆进口量增加，连续下跌后继续下行空间受限。

甲醇：伊朗甲醇装置重启，海外进口增量显现，叠加江苏斯尔邦MTO装置检修，甲醇高估值受压。内地春检兑现，区域价差压缩后无内地货源冲击，MTO开工回升，传统需求旺季预期尚存，进口缩量叠加港口基差走扩，05合约可低位做多。二季度伊朗装置全面重启，进口回归导致港口累库，09合约偏空。

聚烯烃：聚烯烃相对抗跌，现货坚挺下基差偏强。目前驱动偏空，库存累积，估值偏高，新装置投产预期压制。短期结构偏强限制跌幅，价格反复。大方向偏空，结构未转弱，前期空单可减仓。

有色金属：黄金冲高

贵金属：COMEX黄金期货涨1.15%，现货黄金涨1.13%，创历史新高。美国零售数据不及预期，消费者支出放缓，经济衰退担忧加剧，加征关税落地，金价创新高。

铜：冶炼端4月产量预计下滑，净进口预计下滑，供应端收缩，需求端向旺季过渡，库存去化，维持回调买入思路。

铝/氧化铝：氧化铝基本面变化不大，中期产能释放压力大，成本支撑下移，预计价格偏弱震荡。电解铝供应端维稳，下游国网订单释放带动开工抬升，库存去化，基本面边际改善，短期宏观情绪回落，铝价承压，中期维持回调买入思路。

锌：原料端供应修复，TC抬升，锌锭产量回升，供应端矛盾改善，美元指数偏弱，支撑锌价。

镍：镍走势偏强，印尼政策扰动，镍矿偏紧，成本支撑走强。中长期面临高供应高库存压力。

碳酸锂：碳酸锂产量开工率回升，供应超预期。锂矿价格平稳，动力电池需求增长，供需过剩延续，库存累库，预计短期走势震荡偏弱。

农产品：豆类外弱内强

油脂：油脂震荡偏强，豆油表现强。三大油脂库存增加，豆油库存下降，棕榈油库存增加。对豆油利多，对棕榈油和菜籽油利空。普京同意俄乌不互袭能源设施，对原油和油脂利空。

豆粕/菜粕：粕类走势趋于平淡，无重要报告发布，预计维持震荡，关注美国大豆种植意向数据。

白糖：原糖价格反弹，国内价格高位震荡。巴西新榨季丰产预期高，广西产销双增，库存增加，打压糖价。短期受原糖驱动上涨，需关注广西后续产糖情况。

棉花：美国农业部供需报告调整幅度小。国内棉花供给充裕，旺季需求未见起色，纺织开机率上行支撑棉价，终端订单不及预期，价格上行乏力。预计郑棉短期震荡。

生猪：现货均价14.9。近期散户仔猪补栏积极性不高，多持观望态度，区域仔猪报价下滑。肥猪需求减弱，或带动肥标价格收窄，限制二次育肥补栏预期，价格波动回归供需逻辑。

鸡蛋：粉蛋均价2.86元/斤左右，红蛋区均价2.96元/斤左右。鸡蛋库存未出清，新鸡开产增加，供应充足，蛋价下跌，走货加快，入冷库增加，继续下跌动能减弱。老鸡淘汰加速，但难以逆转供需结构，震荡偏空。

玉米：短期玉米市场由于港口库存高，价格上涨驱动弱。但农户卖粮压力下降、中储粮入市收购及进口谷物到港量下降，购销双方心态将改善。玉米价格处于低位，继续下跌空间有限。

期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告基于可靠且已公开的信息撰写，力求准确完整，所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

报告融入分析师个人观点、见解及分析方法，不代表东吴期货立场，请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告进行期货买卖操作而导致的任何损失。

分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779）等

（文章来源：财联社）