自特朗普以美国第47任总统身份重返白宫以来，已悄然过去50天。特朗普2.0执政初期，其关税、移民及削减开支等政策，再度引发全球金融市场动荡。

从“特朗普1.0”到“特朗普2.0”，全球资产价格在财政刺激、产业博弈及货币信用重构中剧本不断改写。过去50天，全球各大类资产行情波动如何？与特朗普1.0时期又有哪些异同？

Fundstrat编制的多资产走势对比图显示，特朗普两次任期内（2017年“特朗普1.0”与2025年“特朗普2.0”）的财政政策、贸易立场及监管环境差异，显著影响全球风险与避险资产波动。

标普500指数、罗素2000指数、比特币、10年期美债收益率、美元指数、黄金价格、德国DAX指数和中国沪深300指数走势对比如下：

注：依次为标普500、罗素2000、比特币、10年期美债收益率、美元指数、黄金、德国DAX指数和CSI300

不难发现：

跨资产类别中，美股和比特币的行情差异最为显著。

10年期美债收益率、美元指数、黄金价格、德国DAX指数及中国沪深300指数，与八年前有相似之处。

尤其是沪深300指数，特朗普任期头50天的表现与八年前最为相像。特朗普1.0首年，沪深300指数累计涨幅达28%。

美股、比特币“今非昔比”

道琼斯市场数据公司统计显示，美国股市创下自2009年以来最疲软的前50天总统任期表现。

截至周一收盘，标普500指数自特朗普上任以来跌幅超6%，纳指回调近10%，道指跌幅近3%。

历史数据表明，总统任期前50天，美股往往会下跌。自1953年以来，标普500指数此期间平均回报率为负0.4%，纳斯达克指数平均跌幅为3.1%。

特朗普2.0执政初期，美股表现惨淡罕见，与第一期股市成绩单形成鲜明对比。特朗普1.0执政初期，标普500指数、纳指及道指均上涨。

投资者逃离风险资产，经济衰退担忧席卷华尔街。特朗普提高关税、削减开支计划及地缘政治动荡，或使美国经济停滞乃至衰退。

FHN Financial宏观策略师Will Compernolle称，“若白宫主人对短期增长预期不乐观，市场为何乐观？若他们愿承受短期阵痛，更大风险在于排毒后无力阻止经济下滑。”

美股回落与“特朗普交易”平仓有关。特朗普重返白宫初期，投资者认为其政策将刺激经济增长，推高美股和美元。如今，这种情绪正消退。

与美股类似，比特币也遭打压。周一比特币失守8万美元关口，与特朗普1.0初期走势形成鲜明反差。

A股、欧股“走势相似”

尽管特朗普两任初期，美股与比特币走势不同，但不少跨资产领域走势相似。

例如，美元指数走低，与八年前相似。贸易战不确定性损害美国经济信心，削弱市场对特朗普当选初期乐观反应。

欧股和A股与八年前一样走高。2017年DAX指数上涨受“全球复苏+政策红利+结构性优势”推动。沪深300指数上涨受“低估值修复+内需政策红利+盈利增长+外资增持”推动。

尽管欧股和A股走高逻辑与八年前不同，但美股回调引发全球资金流向重新配置。欧盟增加开支及中国科技浪潮，为两地市场创造历史性机遇。

（文章来源：财联社）