2月17日，高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津及团队发表研究报告称，近期AI发展改变了中国的科技题材叙事，投资者正在重估AI对经济增长和经济效益的带动效应。这一变化推动了恒生科技指数和MSCI中国指数在过去1个月分别大涨27%和19%。高盛预计，未来12个月，沪深300指数有望上涨19%，人工智能有望为中国股市吸引2000亿美元（折合超过万亿元人民币）的资金净流入。

近期，DeepSeek-R1等具有全球竞争力和成本效益的中国AI模型纷纷推出，进一步提振了投资者情绪。AI进展提振股市的逻辑已在美国得到验证，例如，自2022年11月ChatGPT面市以来，美国股市飙升了50%。高盛研究部预计，未来十年，随着AI的普及，中国股票年化盈利水平有望提高2.5%。此外，未来一年，增长预期改善和潜在的信心提升或推动中国股票的合理价值提高15%—20%，有望带来超过2000亿美元的资金流入。

高盛股票策略分析团队上调了MSCI中国和沪深300指数的目标点位，分别至85点和4700点。这意味着未来12个月，MSCI中国指数拥有16%的上涨空间，沪深300指数则拥有19%的上涨潜力。然而，尽管AI为中国增长前景带来了更多可能性，但要解决经济发展面临的宏观挑战并推动股市的可持续上涨，强有力的政策刺激仍然不可或缺。

对于宏观投资者和指数投资者来说，恒生科技指数和中证1000指数的科技或AI相关股票占比最高。高盛研究部看好数据和云、软件和应用主题，因为这些领域的应用场景创建和变现步伐正在加快。人工智能不仅能转化为企业收入，还能显著驱动生产率增长。未来十年，人工智能或累计推动中国生产率提升9个百分点。

假设效率提升通过自动化和劳动力优化实现，高盛测算显示，若中国企业能利用人工智能提高劳动生产率，MSCI中国指数成份股的年度盈利增速有望平均每年额外提升。同时，新技术催生的新商业模式和增值服务也将为股市带来利好。若人工智能潜力兑现，MSCI中国指数成份股的公允价值或提升15%—20%。

基于股息贴现模型等多维度分析，高盛交叉验证了人工智能对估值的影响。此外，全球对冲基金正在增持中国股票，南向资金也在大举买入港股科技板块。高盛估算，未来12个月，如果中国企业总市值能增加3万亿美元，那么人工智能主题或为股市吸引高达2000亿美元净买入，其中包含南向资金。这有望部分扭转全球资管机构对中国股票的保守态度。

（文章来源：中国基金报）