近期，股指期货市场波动再度加剧。新纪元期货宏观分析师程伟指出，最新宏观数据显示，我国经济增速下行压力再次显现。随着一系列金融政策利好及中美贸易摩擦缓和的影响逐渐消化，市场预期逐渐回归现实，股指在连续反弹后存在调整需求。

物产中大期货宏观高级分析师周之云也表示，近期股指市场震荡明显加剧。在降准降息和关税利好消息落地后，市场进入消息真空期。当前市场成交额中枢维持在1.2万亿元水平，且整体呈现分化态势，两市日均成交额有所回落，而微盘股交易占比逆势上升。结合5月以来A股市场股票型ETF的净流出情况，可以推测本轮微盘股上涨的动力主要来自场内资金的集中。

周之云进一步分析称，当前市场运行逻辑在于政策真空期下，短期投资者难以判断市场主线。同时，投资者对政策维稳股市以防止系统性风险充满信心，因此选择暂时将资金投入微盘股以获取超额收益，这不可避免地推高了微盘股指数。

从基本面来看，程伟表示，4月经济数据边际下行，官方制造业PMI跌破扩张区间，固定资产投资增速回落，生产和消费增速放缓。同时，新增贷款和社融规模不及预期，PPI同比降幅扩大。这表明我国经济恢复基础仍不牢固，需求不足是主要矛盾。随着美国关税政策负面影响逐渐显现，外需下行压力加大。企业盈利方面，由于终端需求不振，大宗商品价格下跌，上游原材料加工业利润承压，下游企业经营压力较大。

程伟认为，为应对中美贸易摩擦的负面影响，完成全年发展目标，宏观政策需加强逆周期调节，加大对小微企业和薄弱环节的支持，依靠提振消费扩大内需。近期国有大行下调存款利率，有利于降低银行负债成本，引导金融机构贷款利率下行。此外，为配合国债和地方专项债发行，预计下半年仍有降准降息空间。

周之云指出，短期宏观数据显示经济增速放缓，国内生产、投资和消费面临压力。美股走势疲弱，伴随10年期美债收益率飙升和美元指数回落，未来美股回调风险加大。结合海内外基本面看，在基本面承压且市场主线不明朗的情况下，资金选择高频切换小微盘和高股息板块以获取超额收益。

展望后市，周之云认为市场走势受政策和关税政策影响。投资者需密切关注美股等海外因素。上周后半周小微盘股回调，预计对中证500、中证1000指数产生较大影响。此时追入面临较大风险，资金可能再度流入红利板块，尤其是随着存款利率下滑，高股息红利股成为追求确定性收益的方向。因此，逢低布局沪深300和上证50股指期货是较优策略。

程伟表示，股指估值受企业盈利增速下滑拖累，而市场风险偏好的回升提供支撑。考虑到美国关税政策影响尚未完全显现，中美贸易谈判具有长期性和复杂性，预计未来宏观政策将进一步发力，股指中期可能维持宽幅震荡走势。投资者需耐心等待低吸机会。

（文章来源：期货日报）