AI导读：

文章分析了纯碱行业的供需格局和价格走势，指出高供应、高库存、低估值的特征明显。预计2026年纯碱价格中枢为1100~1200元/吨，建议上游企业关注卖出套保机会。

　　2025年纯碱行业延续熊市格局，“高供应、高库存、低估值”特征明显。2026年纯碱行业仍处在产能扩张周期，需求难有增量，基本面或延续供强需弱格局。在高库存压力下，2026年纯碱价格重心或小幅下移，行业亏损进一步加剧。预计2026年纯碱价格中枢为1100~1200元／吨，现货价格低点或降至1050元／吨附近。建议上游企业关注宏观利好和阶段性减产带来的卖出套保机会。

　　供应压力仍存

　　2021—2023年纯碱行业景气度高，行业利润一度升至2000元／吨。高利润驱动开工率提升和新产能投放，行业快速进入熊市周期。2025年国内纯碱新增产能590万吨，产能增速约为15%，产能增速明显高于2024年。2023—2025年国内纯碱新增产能近1400万吨，累计增幅约40%。新产能释放带动国内纯碱产量大幅增加。国家统计局数据显示，2025年1—11月，国内纯碱产量同比增加139万吨，至3625万吨，增幅为4.0%。

　　2026年国内纯碱产能投放计划明显减少，主要包括金山湖北潜江的150万吨／年联碱产能和湖南雪天盐碱新材料的100万吨／年联碱产能。根据百川资讯统计，2026年新项目或于下半年甚至年底才能投产，对年内供应的实质性影响有限。2026年纯碱的新增供应主要来源于2025年年底投产的远兴能源二期280万吨／年天然碱和应城新都化工的70万吨／年联碱，2026年该部分产能将转换为增量供应，进而施压价格。

　　近两年，纯碱行业亏损时间、亏损幅度均较为有限，纯碱企业现金流充足，产能退出预期降温、速度偏慢。从市场调研来看，2026年纯碱行业产能退出计划较少，西南、华南、西北个别企业或存在停产计划，华东某企业氨碱改联碱项目或推进。考虑开工率下降影响，预计2026年纯碱供应前高后低，2026年国内纯碱产量预计接近3874万吨，较2025年增加12万吨左右，增幅约为0.3%。在供应压力影响下，2026年纯碱库存有望继续增加，价格重心或下移。

　　总需求或持稳

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（文章来源：期货日报）