PTA观点小结

　　核心观点：中性 PTA12月平衡去库，考虑部分长停装置不开1-2月累库压力也不高，需求季节略走弱，成本回调较多，预期格局不差下，关注原油企稳后低买机会。

　　月差：中性 近端一般远月预期好，关注远月月差逢低正套机会。

　　现货：谨慎偏强 PTA现货市场商谈氛围较为清淡，现货基差偏强。12月报盘在01-10，递盘在01-18附近，价格商谈区间在4575~4590附近。

　　成本：中性 PX近端变动不大，PXN估值偏强持稳，反映一定预期。

　　装置变动：中性 PTA装置检修量不低，变化不大。YS宁波、大化、海南检修中，英力士、能投、独山1#检修中。

　　下游需求：中性 需求织造季节性略走淡，聚酯维持高负荷91.2%持稳。加弹、织机、印染至83%、67%、70%。聚酯11-12月开工评估91%、91%。

　　供需平衡：谨慎偏强 PTA国内检修高位，聚酯负荷持稳，12月平衡预期去库，1-2月累库压力季节性同比不高。

　　加工利润：中性 PTA-布油价差低位，PXN至280+美元不低，PTA加工费维持低位。

PX观点小结

　　核心观点：中性PX整体格局预期不差，短期供需变化不大，PXN维持偏高估值，关注低买的机会。

　　月差：中性 供需变化不大，月差持稳偏强。

　　现货：中性 PX现货回落，1月现货宣港后浮动跌至-4/-3左右，2月现货维持在+0/+1左右，3月预估在+1/+2左右。

　　装置变动：谨慎偏弱 国内整体88%高位，上海石化略降负，浙石化1月有检修计划降负。

　　进口：中性 亚洲负荷79.3%。海外变动，GS歧化停车，出光一条线重启，沙特Satorp重启。

　　下游需求：中性 需求订单边际略走弱，织造负荷季节性略回落，聚酯91.2%高位持稳，聚酯库存压力不大。

　　供需平衡：中性 1-2月供需松平衡，预计26年上半年前PX压力不大。

　　加工利润：谨慎偏弱 PXN持稳偏强，目前PXN280+美元高位附近。

乙二醇观点小结

　核心观点：中性 乙二醇供应端边际有改善，油煤检修有增加，12月平衡有改善，短期下方空间不大，预期仍然面临累库压力，短期低位震荡。

　月差：谨慎偏空 供需累库逐步兑现中，近端价差偏弱。

　现货：谨慎偏空 MEG内盘高位坚挺，基差有所走弱。目前本周现货基差在01合约贴水28-31元/吨附近，商谈3674-3677元/吨，01合约贴水29-30元/吨附近成交。

　装置变动：谨慎偏多 乙二醇国内检修略增，整体负荷下降至69.9%，合成气制72.17%。中海壳、富德、中化泉州、盛虹检修中，镇海、中石化武汉、中科炼化、海南和古雷计划降负，三江负荷降至7成；合成气制华谊检修延长，正达凯重启中，中昆更换催化剂轮流检修50天。宁夏畅亿20万吨新装置出料提负中。

　进口：中性 海外装置检修增加，中国台湾中纤检修中，东联重启，印度IOC、美国南亚检修中，沙特45万吨计划检修，科威特53万吨、加拿大35万吨、印度20万吨装置计划12月底检修，部分装置降负中。

　下游需求：中性 需求聚酯负荷91.2%，聚酯有支撑，加弹、织机、印染负荷83%、67%、70%。订单季节性略回落中。

　供需平衡：中性 供应略有改善，国内和进口预期均有改善，12月维持平衡，需求季节性走弱中，1-2月小幅累库压力。

　加工利润：谨慎偏多 油制、煤制逐步进入亏损，随着成本下移亏损略减少。