AI导读：

近期焦煤期现货价格明显回调，市场对此进行了三大原因分析：仓单交割压力、蒙煤增量与铁水减产、动力煤市场走弱拖累。文章还探讨了这些因素的影响程度及其对未来市场的可能影响。

　　近期，焦煤期现货价格均出现明显回调。其中，2601合约跌幅最大，远月合约次之；现货市场蒙煤表现相对较弱，动力煤跌幅最小，澳煤则逆势走强。市场对本轮焦煤下跌的主流逻辑分析可归纳为以下三点：

　　一是仓单交割压力。近几年焦煤常呈现贴水交割特征。以蒙5仓单为例，按当前口岸蒙5原煤952元／吨的价格折算，理论仓单成本约1050元／吨，但2601合约仍贴水约100元／吨。这主要是因为交割仓单并非单一蒙5洗精煤，而是掺配其他煤种的混合品。该类仓单对使用者而言性价比不高，甚至需额外增加处理成本，导致买方接货意愿偏低，形成交割贴水。在供需不特别紧张时，这一现象被放大，形成盘面上的“空挤多”压力。

　　二是蒙煤增量与铁水减产相结合。11月以来，蒙煤通关量增长显著，三口岸周均通关车数接近14000辆，环比增长58%，远超市场预期，此前蒙5结构性短缺逻辑被扭转。与此同时，下游铁水持续减产，且伴随刚需走弱，补库需求也大幅转淡。10月下游曾有一轮集中采购，但进入11月后，冬储意愿明显回落，焦化企业甚至逆季节性去库。焦煤价格下跌进一步加剧观望情绪，补库进程延后。供增需减之下，焦煤库存出现明显累积，且库存多积累于上游煤矿，促使煤矿降价促销。

　　三是受动力煤市场走弱拖累。入冬后全国气温普遍偏高，日耗表现偏弱，火电发电量同比增速由正转负。焦煤及其他煤化工相关品种如甲醇、乙二醇等均出现不同程度下跌。

　　笔者认为，上述三个因素均对焦煤期货定价产生影响，但其影响程度值得推敲。

　　首先...