AI导读：

国庆假期后，原油市场波动加大，国际油价先抑后扬。供应端欧佩克+与非欧佩克产油国增产，需求端欧洲经济低迷及贸易摩擦抑制需求。地缘政治风险上升，俄乌冲突持续。中长期供大于求格局未变，油价下跌风险仍存。

　

　国庆假期结束后，原油市场波动显著加剧，国际油价走势呈现先抑后扬态势，随后进入横盘震荡阶段。10月初，国际油价遭遇大幅下跌，布伦特原油期货价格一度跌破60美元／桶关口，WTI原油期货价格更是最低触及55.96美元／桶。然而，随后美国对俄罗斯实施新制裁，引发市场对俄油供应可能中断的担忧，国际油价迅速反弹。11月2日，欧佩克+增产“刹车”，国际油价跌势有所放缓。

　　从供应端深入分析，一方面，尽管欧佩克+近期宣布暂停2026年1月到3月的增产计划，使得近期油价跌势得到一定缓解，但截至2025年12月底，欧佩克+增产规模依然超过300万桶／日。目前，欧佩克+产油国产量以及中东地区原油出口量均呈现明显增长态势。另一方面，美国等非欧佩克+产油国的原油产量也在稳步提升，巴西、挪威等国家产量更是创下新高，原油供应充足。

图为巴西原油产量及产能

　　从需求端来看，欧洲经济持续处于相对低迷状态，且全球贸易摩擦不断，进一步抑制了原油需求。当前，原油市场明显处于供大于求的局面，油价因此承压运行。同时，地缘政治风险上升，虽然巴以冲突已告一段落，但俄乌冲突仍在持续，美国对委内瑞拉、尼日利亚等国家频频发出武力威胁。

图为挪威原油产量及产能

　　在俄乌冲突方面，10月中下旬，特朗普取消匈牙利布达佩斯会谈，转而对俄罗斯卢克石油公司与俄罗斯石油公司实施制裁。尽管俄罗斯10月原油出口未受明显影响，但若关键石油港口和管道持续遭受乌克兰袭击，则存在供应中断风险。委内瑞拉方面，据媒体报道，特朗普政府已针对该国制订了一系列军事行动方案，包括夺取油田控制权，但目前委内瑞拉原油出口仍未受明显影响。

　　尽管美国原油商业库存和战略储备库存均处于历史低位，但从全球视角看，原油库存和浮仓均处于历史高位。在后续欧佩克+和非欧佩克产油国持续增产的背景下，预计库存将进一步累积，油价将继续承压。综上所述，虽然欧佩克+暂停了增产计划，缓解了供应压力，但中长期供大于求的市场格局未变，油价下跌风险仍存。

（文章来源：期货日报）