【原油】上周原油市场上涨，布伦特10合约涨2.51％，SC10合约涨1.13％。特朗普分别与普京和泽连斯基会谈后，俄乌和平协议的推动未如预期顺利，乌克兰再次频繁袭击俄罗斯炼厂，俄罗斯友谊输油管再次遭到破坏，市场此前定价的俄乌地缘缓和走向出现修正。此前我们谈到海外原油期货及期权净多持仓已达区间低位，短期地缘风险仍有不确定性，建议继续持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后再介入中期空单。（关键词：原油市场、地缘风险）

【燃料油、低硫燃料油】周五受美国加码对伊朗石油出口制裁消息影响，油品期货均走强，其中FU早盘一度快速拉涨超3%，LU涨近1%。截至7月底，新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，新加坡陆上燃料油库存环比下降6.5%，富查伊拉燃料油库存环比下降17.5%，库存压力呈现缓解态势。基本面整体较此前影响偏利多。因俄罗斯、伊朗仍陷于地缘冲突，高硫资源受地缘溢价提升更明显，品种价差来看，FU相对SC裂解走强，LU-FU价差、BU-FU价差明显收窄。（关键词：燃料油、地缘溢价）

【沥青】对伊朗石油制裁导致原油地缘溢价走强，沥青跟随上行，主力合约接近短期上边界。8月中旬以来美国进口委油对北亚资源分流效应增大，中石化因提升深加工负荷导致沥青累计产量呈现同比下滑扩大趋势。8月样本炼厂出货量同比增8%打破6-7月增速瓶颈，预示沥青需求潜力仍存。沥青基本面矛盾不突出，走势方向亦跟随原油为主。（关键词：沥青、需求潜力）

【液化石油气】海外市场近期整体趋稳，出口虽在增加，但化工利润坚挺之下东亚采购需求带来支撑。国内进口到岸量和炼厂外放出现回升，国产气仍然相对承压。此前石脑油走弱之后，丙烷成本优势持续削弱，后续化工毛利回落预期之下，关注当前高开工率可持续性。仓单高位之下顶部压力偏强，高基差格局仍可持续，维持震荡。

【尿素】上周出口消息落地后，尿素盘面持续下跌。基本面变动不大，农业需求淡季，复合肥秋季肥生产整体对尿素行情的提振一般，生产企业延续累库趋势。货源集港速度加快，港口库存小幅增加。尿素短期供需面宽松，行情受市场情绪及出口影响较大。

【甲醇】甲醇进口到港量小幅回落，华东沿海MT0装置开工持续偏低，三季度末港口库存或累至历史新高。国内装置开工负荷小幅提升，下游维持刚需采购，生产企业库存增加。甲醇现实偏弱，预期偏强，关注四季度海外装置情况及市场情绪的变化。

【苯乙烯】苯乙烯期货主力合约均线系统粘合，整体延续整理格局。基本面上，成本端震荡偏弱，对苯乙烯缺乏提振，但保持底部支撑。苯乙烯自身供需仍以宽平衡状态为主，码头大概率仍有累库表现，苯乙烯基本面对价格仍有拖累作用。

【聚丙烯、塑料、丙烯】丙烯下游补库积极，企业出货放量增加。供应端金能化学PDH停车，利好消息释放，叠加京博PP装置陆续恢复，需求端增量支撑较强，供需向好之下，价格受到提振。聚乙烯供应压力仍存，主动去库，推涨谨慎。需求端维持缓慢跟进状态，对于市场支撑有限。聚丙烯目前供应端仍有支撑，虽然有新增装置即将投产，但短期内对市场影响力有限。下游需求复苏缓慢，终端订单不足导致下游企业原料库存维持低位，旺季备货尚未启动，市场成交氛围偏淡。

【PVC、烧碱】PVC震荡走势。整体供应依然较高，需求不足，7月以来社会库存持续累加。印度官方发布进口PVC反倾销税终裁，其中中国大陆明显上调，出口压力增加。氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显。需求不佳，产量高位运行，期价预计震荡偏弱走势。 烧碱强势运行。非铝季节性补库，采购价格回升，本周库存继续下降。山东部分装置检修，开工环比小幅下滑。氧化铝及非铝需求上升，短期期价震荡偏强。长期供应压力不减，预计上涨幅度受限。

【PX、PTA】上周PX价格走强，推动PTA及下游产品价格回升。终端织造有好转迹象，需求预期回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，估值向好将成为产业链重要上行驱动，需关注油价方向及需求回升的节奏。（关键词：PX价格、需求预期）

【乙二醇】乙二醇价格从4400回升至4500一线。行业供应增长，但需求平稳，近期港口累库；终端改善，供需预期向好。乙二醇现实平稳，预期向好，中期关注政策及旺季需求回升的节奏。

【短纤、瓶片】短纤供需平稳，成本驱动为主。年内新产能有限，旺季需求回升对短纤行业预期有提振，中期考虑偏多配置，月差逢低正套。瓶片行业产能过剩是长线压力，将限制瓶片加工差修复空间，关注石化行业政策落地情况。

【玻璃】玻璃日内走强。玻璃厂继续累库，但累库速度有所放缓，今日部分地区价格回升。9月阅兵，沙河地区深加工开工受到影响。近期产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行。加工订单环比改善，但同比依然偏弱。弱现实交易，但成本抬升，预计难破前低，关注成本附近低多机会。

【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】国际原油期货价格继续上涨，泰国原料市场价格涨跌互现。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率重新大幅回升，上游丁二烯装置开工率重新回落。上周国内全钢胎开工率继续回升，而半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存继续增加。上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至61.7万吨，卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新回升至1.21万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅回升至2.73万吨。综合来看，需求有所改善，橡胶供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，美联储预期降息，市场情绪还是。策略上反弹。

【纯碱】碱厂装置震荡调整，安徽红四方及江苏井神减量运行，下周五彩碱业存检修预期，供给或小幅下滑。行业继续累库，目前产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续。光伏近期基本面改善，价格回升，部分重开堵窑，重碱刚需小幅回升。长期纯碱供需过剩格局不变，期价高位承压。

【木材】期价震荡。外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅较小，贸易商压力有所增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位。库存方面，原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，供需情况有所好转，但是旺季需求尚未启动，操作上暂时观望。

【纸浆】上周纸浆震荡回落，前期附近仍有支撑。针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5150元/吨；阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格上涨50元。截止2025年8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6%。国内7月份社会零售数据环比走弱，以旧换新的拉动有所走弱，显示内需回落。目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，纸浆需求仍然一般。操作上暂时观望或区间震荡思路对待。

（文章来源：国投期货）