AI导读：

文章分析了油价近期表现，指出地缘溢价和旺季干扰给予下方支撑，库欣低库存背景下需关注逼仓情况。同时，探讨了宏观因素、欧佩克产量、下游需求等对油价的影响，整体观点为油价震荡偏强。

　　核心观点：震荡偏强 自6月底以色列和伊朗停火以来，油价表现平淡，仅周三晚间表现强势，也是受美国和越南达成贸易协议因素影响，带来了全球风险资产方面的普涨。前期阶段性冲高加强了页岩油企业套保需求，远月的过剩进一步确认。中短期的地缘溢价+旺季的干扰给予下方偏强的支撑，月差和贴水持续维持强势，库欣低库存＋飓风季的时间背景下，关注后期可能的逼仓情况。

　　年内的宏观叙事主要在于弱美元的延续，线性评估而言，2018年后美元指数和油价正相关性较强，弱美元下降息预期的进一步升温也将进一步压制油价的上方空间。美国经济方面近两个月失业率环比进一步走高，市场对美国衰退的定价进一步加强，当前市场对6月份非农数据并不乐观，关注后续数据出炉以后，美联储对后续降息决策方面的指引。

　　基本面方面依旧维持较为强势，北海贴水和美国炼厂方面持续居于同期高位，强现实并未出现较为明显的改观，库存结构来看，库欣库存当前处于历史低位，关注后续大西洋飓风对北美炼油、采油装置带来的影响。

　　欧佩克产量：中性 高油价下OPEC有望进一步增产，市场消息传出OPEC+同意8月份进一步加大增产力度，旺季背景下部分增产已经被计价，关注实际落地情况。

　　宏观：中性 美联储6月份政策利率按兵不动，阶段性宏观扰动概率不大。

　　SPR：中性 特朗普表态低油价下将开启收储进程，当下价格区间内收储概率不大。

　　地缘：偏多 地缘波动仍有反复。

　　下游需求：偏多 低库存+高利润，旺季下高采买需求进一步传导至月差的可能仍在。

　　页岩油：中性 上周产量为1343万桶/日，钻机数持平依旧为439台，阶段性而言钻机数有下行趋势。

（文章来源：紫金天风期货）