AI导读：

原油市场处于区间波动，OPEC增产兑现冲击未完全消化，建议逢高做空。宏观方面关注非农数据，OPEC增产背景下下半年过剩压力仍在。低库存+高炼厂利润背景下，近月正套持续走强。地缘政治、下游需求等因素也对油价产生影响。

　　核心观点：区间震荡 整体看来，原油市场处于区间波动状态。利多方面，周一的地缘政治因素及周四的中美关系动态均未推动油价突破前高（WTI 64-65美元、Brent 66-67美元），OPEC增产兑现的冲击尚未被市场完全消化，因此，整体建议以逢高做空策略为主。激进投资者可考虑波段操作以增加收益。波动率方面，进一步反复的可能性较低，在新变量未明确之前，我们认为后续波动率仍有进一步下行的空间。

　　宏观层面，本周五的非农数据值得关注。近期各项宏观指标显示出悲观情绪可能存在过度交易。OPEC 7月份的增产计划如期实施，增加40万桶/日。从盘面解读来看，这一增产尚未被市场完全计价，后续落地后可能引发二次交易。在增产背景下，下半年原油市场过剩压力依然存在，中期来看，我们认为油价二次探底甚至破位的概率较高。

　　在低库存与高炼厂利润的背景下，市场持续给出高贴水信号。强现实与弱预期持续博弈，导致近月正套策略持续走强。炼厂利润仍处于高位，我们认为正套策略仍有进一步发展空间。成品油方面，近期累库趋势逐渐显现，美国EIA库存数据显示汽油、柴油均呈现累库状态，成品油裂解价差开始边际走弱，下游负反馈势能开始积聚。

　　欧佩克产量：偏空 6月1日市场预期OPEC将继续增产41万桶/日，2025年下半年过剩格局将更为明显，油价重心下移的可能性较大。风险点在于伊朗能否如期减少供应量。

　　宏观：偏多 中美高层重启电话会谈，声明进一步增强了双方互信。

　　SPR：中性 特朗普表示在低油价下将启动收储进程，但在当前价格区间内收储概率不大。

　　地缘：偏多 俄乌会谈期间冲突频发，对油价构成支撑。

　　下游需求：偏多 低库存与高利润背景下，市场关注后续可能的二次补库行为。

　　页岩油：中性 上周产量为1339万桶/日，钻机数持平为474台，中长期对产量的提振作用有限。

（文章来源：紫金天风期货）