AI导读:

原油市场处于区间波动,OPEC增产兑现冲击未完全消化,建议逢高做空。宏观方面关注非农数据,OPEC增产背景下下半年过剩压力仍在。低库存+高炼厂利润背景下,近月正套持续走强。地缘政治、下游需求等因素也对油价产生影响。

  核心观点:区间震荡 整体看来,原油市场处于区间波动状态。利多方面,周一的地缘政治因素及周四的中美关系动态均未推动油价突破前高(WTI 64-65美元、Brent 66-67美元),OPEC增产兑现的冲击尚未被市场完全消化,因此,整体建议以逢高做空策略为主。激进投资者可考虑波段操作以增加收益。波动率方面,进一步反复的可能性较低,在新变量未明确之前,我们认为后续波动率仍有进一步下行的空间。

  宏观层面,本周五的非农数据值得关注。近期各项宏观指标显示出悲观情绪可能存在过度交易。OPEC 7月份的增产计划如期实施,增加40万桶/日。从盘面解读来看,这一增产尚未被市场完全计价,后续落地后可能引发二次交易。在增产背景下,下半年原油市场过剩压力依然存在,中期来看,我们认为油价二次探底甚至破位的概率较高。

  在低库存与高炼厂利润的背景下,市场持续给出高贴水信号。强现实与弱预期持续博弈,导致近月正套策略持续走强。炼厂利润仍处于高位,我们认为正套策略仍有进一步发展空间。成品油方面,近期累库趋势逐渐显现,美国EIA库存数据显示汽油、柴油均呈现累库状态,成品油裂解价差开始边际走弱,下游负反馈势能开始积聚。

  欧佩克产量:偏空 6月1日市场预期OPEC将继续增产41万桶/日,2025年下半年过剩格局将更为明显,油价重心下移的可能性较大。风险点在于伊朗能否如期减少供应量。

  宏观:偏多 中美高层重启电话会谈,声明进一步增强了双方互信。

  SPR:中性 特朗普表示在低油价下将启动收储进程,但在当前价格区间内收储概率不大。

  地缘:偏多 俄乌会谈期间冲突频发,对油价构成支撑。

  下游需求:偏多 低库存与高利润背景下,市场关注后续可能的二次补库行为。

  页岩油:中性 上周产量为1339万桶/日,钻机数持平为474台,中长期对产量的提振作用有限。

(文章来源:紫金天风期货