财联社5月26日讯 一场关乎全球石油产业格局的仲裁案于周一在伦敦正式开庭，涉及巨型油田并购，引起市场广泛关注。此案件背后，是埃克森美孚、中海油与赫斯（及其背后的雪佛龙）之间，对一处预估价值高达1万亿美元圭亚那斯塔布鲁克油田30%股份权利的激烈争夺。

这场争端的结局，与目前市场上最热门的并购套利交易紧密相关，吸引了大量知名基金投入近百亿美元的重注。

巨头争端核心

争议的焦点在于，赫斯能源公司所拥有的圭亚那斯塔布鲁克油田30%的股份权利。2023年，雪佛龙提出以全换股方式收购赫斯，每股赫斯股票置换1.025股雪佛龙股票，交易总额高达530亿美元，核心正是赫斯在圭亚那油田的权益，预估价值接近400亿美元。

对此，油田现有股东埃克森美孚和中海油提出异议，认为根据联合运营协议，两家公司在赫斯出让项目股权时拥有优先购买权。埃克森美孚是该区块的运营商并持有45%权益，中海油持有25%股份。

雪佛龙则回应称，联营协议的优先购买权条款仅适用于合作伙伴间的权益出售，不适用于公司整体并购。

斯塔布鲁克油田是近几十年来最具商业价值的石油发现之一，预估储量已达110亿桶，未来有望持续增长。

能源咨询公司伍德麦肯兹预测，埃克森美孚及其合作伙伴未来15年将从圭亚那油田的油气销售中获得1820亿美元利润。圭亚那政府也将因此获得超过1900亿美元的收入，彻底改变其作为南美贫困国家的面貌。

伍德麦肯兹分析师指出，圭亚那油田是全球最具价值的油气项目之一，能以每桶不到30美元的盈亏平衡价生产低碳石油，利润极其丰厚。

雪佛龙虽非仲裁案直接参与方，但对圭亚那资产的渴望显而易见。该公司油气储量大幅下滑，去年已降至98亿桶，创下十余年新低。今年3月，雪佛龙还公开收购赫斯近5%的股份，显示对达成交易的信心。

据知情人士透露，本案的关键在于对合资协议中优先购买权相关条款的解读。协议内容尚未公开。

赫斯、雪佛龙、埃克森美孚均预计，仲裁案将在今年三季度解决。雪佛龙与赫斯的收购案也将依据仲裁结果而定。

资本市场已对这笔交易的潜在结果押下重注。

百亿美元押注

摩根士丹利分析师估算，目前套利基金已围绕这笔交易布局近100亿美元，相当于截至3月底的22%赫斯流通股。城堡投资、D.E. Shaw、HBK投资、彭特沃特资本等机构持仓量领先。

若交易在8月底完成，年化收益率或超过20%。价差也反映了结果的不确定性。

（雪佛龙（绿线）与赫斯（橙线）的股价对比，来源：TradingView）

对于华尔街资本而言，这笔交易盈利潜力巨大，亏损风险有限。若赫斯输掉仲裁，仍可保留圭亚那油田支撑股价。部分基金同时做多赫斯、做空雪佛龙，因交易失败对雪佛龙打击更大。

资深油气行业分析师评价称，仲裁结果对雪佛龙更为重要。若竞购失败，雪佛龙可能需要另一笔大型交易巩固地位。

（文章来源：财联社）