原油

　　供应端：CNN报道以色列计划袭击伊朗核设施，中东地缘再生变数。俄乌停火阻碍较大，欧盟对俄罗斯进行新一轮制裁，涉及原油的主要是针对影子船队的制裁，后续或有其它措施出台，关注实际影响。OPEC+继加速5月增产到41.1万桶后，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。

　　需求：关税和美债利率压制全球经济前景，但美国经济仍有一定韧性。减税法案取得进展，美联储不急于降息，美债利率高位运行，关税可能出现反复。最新API数据显示美国汽油和柴油库存快速下降，终端需求或继续向好。

　　库存：截至5月16日，API原油库存上升250万桶/日，汽油库存下降324万桶/日，馏分油库存下降150万桶/日。

　　观点：原油中长期下跌趋势仍在，OPEC+增产叠加全球经济承压，但短期俄罗斯被制裁和以色列军事计划传闻导致油价反弹。我们认为当前局面是反弹而非反转，但短期地缘因素或仍有发酵空间，存在继续反弹风险。

　　PTA/MEG

PX-PTA：

　　供应端：截至5月19日，PX开工回升至75.8%；PTA因加工费上升，部分装置检修延期，开工至74.4%，但5-6月计划检修仍较多。

　　需求端：卓创数据显示，截至5月20日，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好，5月开工仍有韧性。但近期聚酯减产传言多，利润处于负反馈边界。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。

　　观点：PX、PTA处于去库期，加工费仍强，估值大幅修复。短期中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。但当前上下游估值面临供应回升、需求下降压力，中期核心在终端需求淡季表现。

　　MEG：

　　供应端：卓创数据显示，截至5月19日，MEG开工持稳至52.26%，利润较好，计划检修不多。但恒力突发故障导致开工大幅下降。海外检修期，进口有下降预期。

　　需求端：卓创数据显示，截至5月20日，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好，5月开工仍有韧性。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。

　　库存端：截至5月19日，华东主港库存继续下降，库存中等偏低。

　　观点：恒力裂解故障影响乙二醇供应，涉及近10%供应量。同时中美关系缓和后利好需求，短期有补涨预期。中期核心关注高利润下供应水平及需求真实情况，整体供应过剩情况下震荡格局。

　　纯碱玻璃

1、市场情况

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1244元/吨，环比上一交易日下降5元/吨。沙河地区工厂出货尚可，市场情绪减弱，成交趋于灵活。华东市场窄幅整理，多数企业价格企稳出货，但外围低价货源流入较多，成交氛围偏淡。华中市场部分企业为提高出货率下调价格。华南市场价格稳定，企业出货有所差异。东北市场价格稳定，企业出货以外发为主。

　　纯碱：今日国内纯碱市场淡稳调整，价格波动较小，成交气氛一般。个别企业装置开始停车，供应震荡下移。仍有企业存检修预期，碱厂价格坚挺。下游需求平淡，延续随用随采。

　　2、市场日评

　　玻璃：

　　中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，项目推迟，玻璃需求下降。春节后终端项目复工缓慢，需求恢复缓慢，日熔量低位震荡，当前供需趋于平衡。

　　当前矛盾：5月中玻璃下游深加工订单天数变化不大，整体需求稳定。供需趋于平衡，但玻璃厂库存高位，且逐步进入淡季，价格跌至现金流成本附近，预期盘面震荡。

　　观点：震荡。

　　纯碱：

　　中长期矛盾：纯碱产能增长30%左右，需求走弱，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：本周部分碱厂开始检修，产量下降至67万吨左右，供需平衡附近。厂家集中检修对供需过剩格局影响不大，库存高位且没有产能去化，建议逢高空。

　　观点：偏空。

　　甲醇

甲醇：

　　供应端：截至5月15日，甲醇整体装置开工负荷降4%至88%，检修增多，但利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗多套装置短停，发货暂不影响。

　　需求端：截至5月15日，下游加权开工持稳至75%。MTO开工升至83.3%。传统下游开工下降，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。

　　库存：截至5月14日，港口库存降7.8万吨至48.4万吨；工厂累库3.2万吨至33.6万吨。

　　观点：进口压力持续上升，港口进入累库期，基差走弱。关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动向下。中美关系缓和后，市场对终端补库需求看好，但短期PP反弹持续性存疑。

（文章来源：混沌天成期货）