进入2025年，国际油市波动性显著加剧，受美国新一届政府政策影响，宏观面悲观情绪蔓延，同时欧佩克+增产速度快于预期，给油市带来额外压力。尽管欧佩克+增产提速，但考虑到补偿减产动作，产油国实际产出波动或有限，因此预计在6月初欧佩克+会议决定7月增产幅度前，原油价格下行空间或受限。

欧佩克+增产提速，油市面临挑战

欧佩克+终于宣布了酝酿已久的增产计划。2025年3月3日，欧佩克+表示将从4月1日起逐步恢复220万桶/日的自愿减产，即增产。计划将在18个月内逐步恢复，月均增产约14万桶/日。此次增产符合市场预期，对油市的利空影响有限。

然而，4月3日欧佩克+会议重申致力于保持石油市场稳定，但5月份增产提速超出市场预期，叠加特朗普关税引发的国际贸易争端和全球经济及能源需求担忧，4月上旬原油价格大幅下跌。

5月3日，欧佩克+再次宣布6月份增产41万桶/日，继续提速。此次增产提速早有预期，哈萨克斯坦和沙特等国均发出增产信号。欧佩克+增产提速的利空影响持续发酵，导致4月底、5月初原油价格持续走低。

补偿减产加剧油市波动性

值得注意的是，欧佩克+增产过程中伴随着补偿减产动作，加剧了油市波动性。2025年4月16日，欧佩克网站公告称，7个产油国将补偿457.2万桶/日的过剩产量。未来月度补偿减产在20-50万桶/日不等，月均减产30.5万桶/日。

数据显示，欧佩克+4月增产14万桶/日，补偿减产22万桶/日，叠加后减产8万桶/日；5月增产41万桶/日，补偿减产38万桶/日，叠加后增产3万桶/日；6月增产41万桶/日，补偿减产43万桶/日，叠加后减产2万桶/日。增产利空油市，补偿减产利好油市，多空转换加大油市波动性。

综合来看，欧佩克+增产提速，但补偿减产动作使实际产出波动不明显。在6月初欧佩克+会议决定7月增产幅度前，产量政策对油市的利空影响持续，但继续深化的可能性转弱，原油价格下行空间受限。然而，特朗普关税政策和全球经济及能源需求前景的挑战，将继续主导原油价格低位盘整。

此外，地缘局势和美国夏季需求高峰季或为油市提供一定支撑。预计2025年原油价格维持低位运行，布油主流波动区间为60-70美元/桶。市场风险性因素包括地缘局势和经济及金融系统性风险。

（文章来源：新华财经）