原油。近期，油价呈现上涨态势，主要因美国威胁对俄罗斯和伊朗原油征收二级关税，这一消息引发了市场更多的供应忧虑。同时，市场对于美国是否会坚持原定关税政策也存在犹豫，关税政策带来的经济下行风险曾一度导致油价下跌。然而，关税政策的一再推迟也引发了市场对于其能否真正落地的猜测。综合多方面因素，我们判断油价短期将企稳反弹，二季度原油市场预期正逐步趋于紧张。

　沥青。根据3月第4周的沥青行业数据，炼厂开工率持续保持在低位，而出货量则继续增加。厂库连续第二周出现下跌，社库则持续积累，总体呈现出边际向好的趋势。隔夜休市期间，油价小幅走高，预计沥青短线将偏强震荡。

　LPG。近期，LPG现货市场运行稳健。PDH毛利从高位开始回落，部分深加工项目计划于3月末进行检修，这意味着化工需求可能会环比回落。当前，由于炼厂检修，外放收缩，且国内进口到岸量维持平稳，供给侧压力相对有限。内陆部分国产气价格有所上调。市场供需双弱，盘面基差偏低且淡季压力开始显现，后续存在震荡偏弱趋势。

　橡胶。中国云南产区已进入试割期，而海南、越南等产区仍处于停割状态。上周，国内丁二烯橡胶装置开工率有所回升，但浙江传化进行了大检修，益华橡塑和烟台浩普则计划于4月进行检修。同时，国内轮胎开工率继续回落，轮胎企业出货放缓，产成品库存增加。青岛地区天然橡胶总库存继续上升至60.23万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新回落至1.39万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至3.29万吨。

　纸浆。目前，山东银星现货报价为6500元/吨，河北乌针布针报价为5700元/吨，阔叶浆明星报价为4650元/吨。截至2025年3月27日，中国纸浆主流港口样本库存为201.3万吨，较上期下降3.3万吨，环比下降1.6%，但同比仍在高位。外盘报价相对坚挺，纸浆港口库存同比仍然偏高，需求总体表现一般，基本面总体偏弱。

　甲醇。伊朗甲醇装置已尽数重启，预计海外进口增量将在4月中下旬开始逐步显现。与此同时，天津渤化、江苏斯尔邦和山东恒通MTO装置计划在4月中上旬进行检修。多重利空因素打压市场情绪。然而，内地仍处于“春检”窗口期，MTO开工维持偏高位。虽然“银四”传统需求旺季预期仍在，但进口缩量明显叠加港口基差偏高的背景下，05合约基本面仍有支撑。考虑到主力合约换月在即，05合约的交易价值也在逐步降低。而二季度随着国内和伊朗甲醇装置的全面重启，国产供应和进口回归将导致港口呈现累库趋势。叠加MTO需求面临下滑困境，逢反弹沽空09合约更具性价比。

　聚烯烃。虽然PP阶段性的检修高点已现，但4月仍将保持较高的检修量。PE检修逐步增多，但4-5月整体量级有限，供应缩减的驱动不是很充分。然而，随着进口倒挂的持续，未来进口量将不断减少。西北、华南等多套新装置逐步投产，PE新增压力要大于PP。由下至上的再库存行为暂时告一段落，需求的高点也将逐步显现。聚烯烃的过剩压力需要通过压缩利润、减产等方式来缓解，价格保持在低位是前提条件。而近期随着利润下滑、减产增加等逐步兑现，利空因素略有缓解。不做过分博弈，空单可以考虑部分减仓。但中期偏空的逻辑不变，且供应与估值向下也皆有空间，建议底仓空单持有。

（文章来源：东吴期货）