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在国内外原油期货价格企稳反弹的背景下，沥青期货价格或受成本支撑因子走强而重心上移。同时，中东地区地缘风险凸显，原油期货重新获得溢价空间，进一步提振沥青期货价格。预计沥青期货2506合约将维持偏强震荡走势。

　　原油重获地缘溢价，沥青期货价格或上移

　　众所周知，原油是生产沥青的主要原料。在国内外原油期货价格企稳反弹的背景下，成本支撑因子走强，或将带动沥青期货价格重心上移。这一趋势备受市场关注。

　　图为国内石油沥青周度产量走势

　　近期，沥青期货在经历一个月的下跌行情后，前期利空因素得到充分消化。3月下旬以来，受国内外原油期货价格止跌企稳的带动，叠加二季度国内沥青供需结构改善，沥青期货主力合约2506在下探至低点3431元/吨后，迎来V形反转，期价重新回升至3600~3650元/吨区间运行。

　　宏观经济方面，美国政府正在多个领域进行重大改革，对经济前景的影响存在不确定性。同时，美国2月非农就业人口增加略低于预期，CPI回落，美联储政策转向谨慎，并宣布从4月起放慢缩表步伐。此外，备受关注的利率点阵图显示，美联储官员预计今年将降息两次，表明宏观氛围整体转向中性。

　　地缘政治方面，中东地区地缘风险再度凸显。国际能源署表示，曼德海峡的原油运输量约占世界海运石油贸易的10%，随着曼德海峡局势变化，中东原油输出不确定性增强，原油期货因此重新获得溢价空间。

　　供应端方面，美国对委内瑞拉制裁加码，导致沥青原料成本上升。同时，我国沥青开工率受转产渣油影响出现回落，周度总产量环比下降。相关机构预测，4月国内沥青总产量将环比减少。

　　需求端方面，沥青应用领域广泛，尤其在道路建设中占比超过60%。随着专项债发行速度加快，基础设施建设投资增速回升，道路施工需求预计将在二季度边际回升，有助于提振沥青需求。

　　图为国内沥青炼厂周度库存走势

　　综上所述，沥青期价在经历下跌后，利空影响已然消化。随着原油期货价格企稳反弹、国内沥青产量预期下滑、供应压力走弱以及二季度道路施工需求增加，沥青期货价格前景看好。预计沥青期货2506合约或维持偏强震荡的走势。

（作者单位：宝城期货）（文章来源：期货日报）