AI导读：

OPEC+宣布从4月起按计划增产13.8万桶/日，恰逢美国对加拿大和墨西哥增收关税，导致油价急剧下跌。基本面依然健康，供应端冲击有限，但关税增加引发需求端担忧。原油估值或下调，但WTI首行65美元/桶的价格水平有望形成新的支撑。

2025年3月3日，OPEC+宣布从4月起按计划增产13.8万桶/日。此消息恰逢美国对加拿大和墨西哥增收关税的时间节点，尽管增产决策早在2月初会议上已确定，但其落地仍给市场带来重击，导致油价急剧下跌。最终，WTI首行结算价收跌1.39美元至68.37美元/桶。

一、OPEC+增产计划对供应端冲击有限。我们认为，市场状况正如OPEC+会后声明所述，基本面依然健康，这从原油月差的表现中可见一斑。月差作为反映基本面供需变化最快的指标，若增产导致基本面大幅波动，月差将迅速走弱。然而，近期油价下行过程中，月差保持震荡运行，变化并不显著。此外，从数量上看，13.8万桶/日的增产幅度并不算大，且OPEC+表示将根据市场情况灵活调整，并有补偿减产的机制，因此供给冲击影响有限。

二、关税增加引发需求端担忧加剧。自特朗普时期以来，加增关税一直影响着市场。2月初提出对加拿大和墨西哥增收关税时，双方迅速达成一致，延迟一个月实施。如今关税生效，加拿大外交部长确认将对美国实施报复性关税。关税的增加对双方均无益处，导致金融市场动荡，石油市场上这种舍近求远的行为将进一步扰乱贸易格局。美国ISM制造业PMI不及预期的下降已初步显现关税的影响，而对未来不确定性的担忧进一步打压了原油市场。

三、原油估值或下调，但仍对油价构成支撑。近期油价波动围绕基本面展开，但油市消极情绪的宣泄将对油价构成压力，远端油价亦受此影响走低，可能导致原油估值下调。然而，油价仍将伴随估值下行而得到支撑。

总体而言，WTI首行65美元/桶的价格水平有望形成新的支撑。

（文章来源：一德期货）