俄乌冲突缓和影响原油沥青期价走势
AI导读:
本周,受俄乌冲突缓和、宏观氛围转弱及全年需求疲软影响,原油和沥青期价自高位回落。供应方面,3月地炼沥青排产量环比小幅上升。库存方面,国内沥青社会库存和厂库库存均有所上升。宏观层面,美国服务业PMI初值低于预期,消费者信心指数大幅下降。整体来看,需警惕主营集团增产预期对沥青市场的影响。
本周,受俄乌冲突缓和、宏观氛围转弱以及全年需求疲软等多重因素影响,原油和沥青期价自高位回落。
燃料油作为地炼厂生产沥青的主要原料,去年10月因拜登政府对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉实施的新一轮制裁,导致高硫燃油期价飙升,沥青期价亦随之上涨。然而,自特朗普就任美国总统以来,俄乌冲突缓和的预期逐渐变为现实,市场开始交易美国可能逐步解除对俄罗斯的制裁,这一预期推动了原油和沥青期价的回落。
在供应方面,3月地炼沥青排产量环比小幅上升。据市场调查数据显示,2025年3月国内沥青地炼排产量为134.6万吨,环比增加14.9万吨,增幅达12.5%,同比增加15.7万吨,增幅为13.2%。此外,截至2月19日当周,中国沥青炼厂的产能利用率达到26.4%,较前一周上升0.5个百分点。同期,沥青周产量录得45.9万吨,环比增长1.8%。从区域分布来看,西南地区产能利用率位居全国之首,而东北地区则相对较低。这主要受到燃料油抵扣比例下降以及美国对伊朗制裁的影响,导致部分以加工燃料油为主的炼厂生产成本大幅提升,部分炼厂甚至已停工。
库存方面,最新数据显示,截至2月24日当周,国内沥青社会库存总量为144.6万吨,环比上升3.7%。本周,华东地区社会库存增长显著,主要因为下游需求恢复缓慢,未能达到春节前水平,同时部分进口货源持续到港入库,进一步推高了社会库存水平。同期,国内54家沥青样本企业的厂库库存总量为85.2万吨,环比增加1.2%。
宏观层面,2月美国服务业PMI初值报49.7,低于荣枯线,显著低于预期的53,且较1月的52.9大幅下降,显示出服务业活动意外收缩,明显拖累美国需求预期。此外,美国世界大型企业研究会25日发布的数据显示,美国2月消费者信心指数为98.3,显著低于1月的105.3。该研究机构高级经济学家斯蒂芬妮·吉夏尔表示,这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅,且该指数已连续3个月走低。世界大型企业研究会认为,该指数降至80之下通常是经济将出现衰退的信号。
整体来看,当前地炼厂开工率处于低位,沥青价格依然高企,成品油走势偏弱。需警惕主营集团增产预期对沥青市场的影响。此外,螺纹钢与沥青的价差处于高位,意味着沥青的基建估值偏高。后期只有在原油和螺纹钢同步上涨的情况下,沥青才可能进一步走强。
建议投资者密切关注美俄谈判和俄乌和谈的进展。若俄罗斯与乌克兰达成和平协议,预计美国公司可能会在俄罗斯开展业务,从而推动俄罗斯原油产量增长。此外,还需关注伊拉克库尔德地区的石油出口情况,若库尔德地区恢复石油出口,伊拉克的原油出口量将增加18.5万桶/日,并有可能逐步增至40万桶/日,这将进一步削弱原油对沥青的成本支撑。(作者单位:中信期货)
(文章来源:期货日报)
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