AI导读：

华泰证券发布基础化工行业月报，分析1月美国对俄制裁、寒潮天气对国际油价的影响，以及OPEC+增产计划等因素。报告还展望了石油需求和炼化行业的未来趋势，提出配置建议。

2月25日，华泰证券发布基础化工行业月报。1月，美国对俄制裁加码，关税政策调整，引发全球石油供给担忧。寒潮天气导致美国原油产量下滑，叠加制裁和关税影响，国际油价呈现先涨后跌态势。INE/迪拜价格与Brent价差显著扩大，主要因制裁引发亚洲供给担忧。近期，中东地缘局势及俄乌冲突缓和，2月21日WTI/Brent期货价格回落。OPEC+的协同增产意愿及计划，以及制裁和关税等，成为2025上半年油价的重要影响因素。IEA预测，若OPEC+按计划增产，全球供应将进一步增加。

北半球寒冷天气提振燃料需求，春节出行也带动了中国汽油市场的回暖。据IEA预测，2024、2025年全球石油需求增速将加快，新兴经济体石化行业需求增长是主要推动力。美国炼厂进入检修季，叠加寒冷天气，成品油库存有所减少。中国仍是重要影响因素，1月原油进口量下滑，春节提振汽油需求，柴油需求因假期企业停工而萎缩。IEA认为，新能源替代下，中国道路燃料需求或已达峰，印度等新兴经济体将成为需求增长引擎。

供给侧方面，制裁及关税持续扰动全球贸易市场，OPEC+增产计划可能推迟。据IEA预测，基于OPEC+维持额外自愿减产的假设，2024、2025年全球供应增量将放缓。寒潮天气和OPEC对产量目标的遵守改善，导致全球供应量环比下降。制裁及关税影响俄罗斯ESPO原油出口，对伊制裁或影响山东地炼原料供应。全球供应宽松背景下，OPEC+增产需平衡潜在供应中断风险和需求预期改善，4月增产计划或推迟。

油价下跌企稳后，优质炼化、气头化工企业配置价值显现。中期看，OPEC+减产延续下，全球石油供需宽松，但产油国成本支撑油价底部中枢或高于60美元/桶。维持2025-2026年布伦特原油均价预测。建议关注油价企稳后的优质炼化企业配置价值，推荐恒力石化。高油价下，气头化工企业有望受益，推荐卫星化学。长期而言，油价中枢存在底部支撑，具备增产降本能力的高分红企业具有配置机遇，推荐中国海油（A/H）、中国石油（A/H）。

（文章来源：财中社）