近日大宗商品市场中，除了持续创新高的国际金价外，集运指数（欧线）期货（下称：集运指数期货）价格走势也引起市场的关注。据悉，随着复航预期降温，叠加部分航司释放3月上调航运价格的信号，期货价格走出三连阳走势。截至2月10日收盘，主力EC2504合约收于1826点，涨幅为14.22%；远月各合约再度涨停，涨幅达19%。

国投期货航运分析师李海群表示，近日期货价格大幅上涨，与市场预期前置有关。今年年初以来，由于前期运价超预期下行，以及长协倒挂的压力，部分航司提前开启宣涨动作。赫伯罗特率先宣布3月涨价的消息，这一举措触发了市场对于‘淡季挺价、运价提前触底’的预期交易。

集运指数期货三连阳

南华研究院分析师傅小燕指出，春节后开盘首日，集运指数期货远期合约低开小幅反弹，在随后的三天里，除EC2502、EC2504合约涨幅稍小，其余合约一度涨停。此次集运指数期货大幅上涨被定义为‘超跌反弹’。2024年12月是传统春节备货旺季，但货量增幅不及预期，航运公司下调运价以便揽货，节前运价低迷，期货价格震荡下跌。

傅小燕进一步表示，期货价格在节前‘触底’，节后上涨，除了现货利空兑现外，还与修复基差以及巴以谈判的缓慢进展有关。从期价走势看，EC2502合约将于2 月24日交割，价格不会有太大波澜。远期合约受上述因素影响，涨幅最大。但要判断期货是否见底，只能说是短期见底。

随着期货价格上涨，集运指数期货市场中，多空持仓确实存在明显分歧。李海群表示，从持仓数据来看，截至2 月10日收盘，主力合约EC2504的持仓数据显示，前20席位呈现净空，差额头寸为791手，全合约前20席位多头持仓1.99万手，比上一日增加247手，全合约前20席位空头持仓2.07万手，比上一日增加434手，多空双方都在积极布局且持仓量都有增加，反映出双方对未来市场走向的不同判断。

2024年7月4日—2025年1月17日集运指数期货价格跌幅达64%。李海群分析，去年8月开始，需求的季节性减弱开始显现，现货报价开启下行，但对于航司而言仍有丰厚利润，高运价对航司在欧线部署加班船赚取超额利润的吸引力持续，市场供应扩张之势未减。供增需减使得现货报价加速回落，而马士基在面对接货压力时做出了单周多次下调开舱价的举措，进一步加深了下游“买涨不买跌”的心态，引发市场降价踩踏，至9月末航司报价均值较8月初下滑超60%。

不过，李海群指出，自去年10月起，航司宣涨与主被动空班措施相结合，淡季挺价成功，盘面也在去年10月出现了连续上行的行情。11月以来，停航规模减少、供应增加，运价中枢也随之下行。但由于疫情后航司直客规模扩大，使其在淡季也能有长协货保底填仓，减轻即期揽货压力，运价中枢在淡季仍能维持在4000美元/FEU 上方，远高于往年淡季的水平。随后承接年末挺价以及货量旺季的启动，运价再度上行。

航运公司淡季上调运价

节后两周船司报价相对稳定，且由于下游市场并未完全复苏，船司当周运力投放未大幅增加，多头借助利空消息空窗期而大举建仓，集运指数期货大涨。中东地缘政治的变化，对于盘面的影响更多体现在集运指数期货2506合约开始的远月合约上。

据GeelYum运价信息，2月3日—2月9日，马士基报价最低，20GP最低报价为1650美元/TEU，40GP最低报价为3000美元/FEU；20GP最高报价为2325美元/TEU，40GP最高报价为3526美元/FEU，分别是中远海运和地中海航运的报价。2月17日—2月23日，除赫伯罗特和中远海运大小柜报价均未变动，其余船司报价均下调。

近期赫伯罗特公司宣布上调远东至欧洲的统一费率，具体来说，赫伯罗特宣布从2025年3月1日起提高远东至欧洲的货运费用。20英尺和40英尺干集装箱运费分别上涨至2500美元/TEU和4100美元/FEU。有业内人士表示，总体来看，目前欧线运价走势疲弱，但市场后续运价止跌回涨的预期显著升温，利多盘面走势。

随着集运指数期货上市交易，李海群表示，目前参与集运指数期货的投资者类型较为丰富，已有部分航运产业链企业参与其中，通过参与集运指数期货交易，可以对冲运费成本的不确定性，保障贸易利润。集运欧线也为现货市场参与者提供了前瞻性指引，当集运欧线期货价格上涨，市场会预期未来欧线现货运价有上升空间。

市场何时触底反弹

一季度由于处于消费淡季，加上春节假期的影响，运价往往处于相对低位或者呈现下行趋势。二季度随着春节后工厂逐步复工复产，贸易活动逐渐恢复正常，需求开始增加，运价也随之出现企稳回升态势。

李海群表示，后续供给端弹性和需求端动能将是影响的主要因素。傅小燕表示，即使集运指数期货走得强，它也会回头看看现货的走势，现货的走势符合往年节后下跌调整的规律。因此，期货在节后几天的强势表现并不代表已经转势。

（文章来源：华夏时报）