EC盘面显著下行，其中主力合约2602跌破1400点，盘中最低跌至1373点，尾盘收跌7.62%至1387.4点，其余26年合约同样跌幅较大，2604和2610均跌至1050点左右，2606和2608合约日内下行超过80点。

　　造成盘面较大下行压力的主要原因来自于复航预期的加强。昨天晚间根据媒体报道，马士基首席执行官在和埃及苏伊士运河负责人的新闻发布会上表示将在客观条件允许的情况下恢复红海行情，而苏伊士运河管理局则表示马士基将在12月恢复部分船只由苏伊士运河通行，该新闻稍后被马士基相关代表否认。另外CMA继续尝试返程复航苏伊士运河，其欧线FAL1航线将从1月5日开始经由苏伊士运河从欧洲返回亚洲；而FAL3仅最近的两艘CMA CGM JACQUES SAADE和CMA CGM ANTOINE DE SAINT EXUPERY经由苏伊士运河返回，其他仍绕行好望角。后续远月合约需重点观察复航的实质性推进，考虑到目前中东局势仍有反复，加沙停火协议缓慢推进，短期来看复航仍面临安全性上的挑战，但是船司相关表态和部分动作也证实返回苏伊士运河已经纳入其航线部署考量，26年复航可能性增加。

　　现货运价方面，继马士基昨日开舱wk50报价大柜2100-2200美金后，PA联盟的YML跟进至大柜2200美金。目前50周均价约2320美金，相较11月末小幅上涨150美金；该报价折指数的理论值约1730点。市场对于后续12月下旬和1月挺价存在分歧。参考上一年的变化情况，去年12月下旬船司并未书面宣涨，下半月运价基本持平在大柜4900美金；1月船司继续书面宣涨大柜6000美金，但实际第一周基本沿用为主奠定后续定价基础，并且随着高运力带来的揽货压力，运价负循环链条形成逐步降至月末的大柜3300美金以下。1月挺价失败的核心在于运力增量＞供给增量，25年1月需求端环比增加2%，供给端周均运力环比增加10%。

　　从交易逻辑来看，2512合约的交易逻辑将逐步转向就挺价落地成色为博弈焦点的交割估算。考虑到马士基在12月下旬的13000TEU加班船，因此下旬进一步提涨的可能性有限；2512合约的交割估值修正至以1600点为中枢。相比之下2602合约存在更多矛盾，由于交割前置至1月底，因此复航更多偏向情绪性扰动，实际仍取决于1月挺价落地成色和现货顶部时间位置。远月2604继续维持偏空观点，尽管短期复航实质性推进有限，但CMA尝试性的返程复航也会填补其航线运力周期性短缺的问题，进一步加重供给压力，因此淡季合约下方仍存空间。

（文章来源：海通期货）