AI导读：

沪锌绝对价格下行刺激下游补库需求，维持4月低库存。但高表消难持续，沪锌或继续震荡偏弱运行。冶炼利润环比上行至-500元/吨，现货交投走弱。镀锌、合金开工率均偏空，国内库存偏多，LME库存环比变化不大。

　　核心观点：震荡偏弱 近期沪锌绝对价格的下行，刺激了下游企业的补库需求，进而维持了4月份的低库存状态。展望未来，我们认为高表观消费难以持续，无论是新炼厂的投产、炼厂的复产，还是下游后续的备货动能，都难以再推动库存的大幅下降。甚至当前的现货交投也已开始走弱，因此，沪锌价格或继续呈现震荡偏弱的态势，月差继续上行的空间有限。

　　冶炼利润：偏多 本周国产加工费维持在3460元/金属吨，进口TC价格为40美元/干吨，环比保持不变。平均冶炼利润环比上行至-500元/吨附近。

　　现货升贴水：偏空 上海地区对2505合约升水85元/吨，广东地区对2506合约升水515元/吨，天津地区对2506合约升水505元/吨。

　　镀锌开工率：偏空 镀锌管周度产能开工率为51.05%，环比下跌0.95%，显示出下游需求有所放缓。

　　合金开工率：偏空 锌合金周度开工率为58.43%，环比下降4.15%，进一步反映了下游需求的疲软。

　　国内库存：偏多 原三地库存减少0.09万吨，七地库存减少0.08万吨，库存下降对锌价构成一定支撑。

　　LME升贴水：偏空 LME锌0-3升贴水降至-40美元/吨附近，显示出海外市场供需格局的变化。

　　进口利润：偏空 进口窗口已开启，LME锌锭较沪锌现货盈利60元/吨，但较沪锌2505期货亏损200元/吨，进口利润有限。

　　LME库存：偏空 LME锌库存总计17万吨，环比变化不大，但整体库存水平仍较高。

（文章来源：紫金天风期货）