AI导读:

SP2505合约自二月以来价格大幅下跌,累计跌幅达16.68%。本文从下跌原因和基本面历史估值角度分析纸浆当前是否超跌及投资价值。关税争端、宏观情绪、基本面转弱、供需失衡等因素导致价格下跌,未来或受宏观政策影响。

SP2505合约自二月以来呈现流畅的下行态势,价格由高点6244元/吨一路回落至去年四季度震荡区间5850元/吨附近。经过两周的盘整,市场选择向下突破,清明节前收盘价为5360元/吨。清明假期期间,关税争端升级,纸浆价格大幅跳空低开,截至周三收盘于5202元/吨,累计跌幅达16.68%。纸浆当前是否超跌?是否具备投资价值?我们从下跌原因和基本面历史估值两个角度来分析。

关税对纸浆直接影响有限,更多因宏观情绪与基本面转弱共振而下跌。清明节后,原油领跌能化板块,纸浆跟随大幅下跌。中美互加关税,针叶浆进口成本抬升,看似利好纸浆。但美国对欧盟和加拿大制裁,可能引发贸易格局转变,利好有限。同时,全球关税加征加剧消费衰退预期,纸浆供应格局转宽松,对华出口增加担忧,关税冲突整体影响弊大于利。此外,需求旺季落空也是下跌原因。纸浆到港量超预期,港口库存上涨,下游开工率不及去年,旺季不旺,价格流畅下跌。

从木浆供需看,当前市场供需严重失衡,供应过剩与2023年相似。当时全球纸浆库存压力大,欧洲需求走弱,中国市场供应压力突出,价格跌破5000元。现在宏观情绪与纸浆基本面疲弱,价格下跌。展望二季度,下游开工率或进一步转弱,纸浆驱动力减弱,供需宽松局面难缓解,价格或进一步下跌至2023年底水平。

纸浆未来路在何方?或许在宏观政策应对刺激。当前纸浆估值低位,但仍面临下跌风险。贸易摩擦升级或影响国内经济增长,预计稳增长政策力度加大,消费领域或增长。纸浆作为消费指标,若下游消费需求提振,价格弹性或修复,成为破局关键。

(文章来源:国海良时期货