AI导读:

根据SMM数据,2025年5月我国精炼锡产量环比下降2.37%,同比下降11.24%。供应链紧缩导致整体开工率下滑。缅甸佤邦锡矿虽开始复产,但数量有限,锡价受支撑。需关注缅甸复产情况及半导体需求变化。

  数据:

  根据SMM数据,2025年5月,我国精炼产量约为1.46万吨,较前一月环比下降2.37%,同比则下降了11.24%。供应链紧缩,特别是锡精矿及废锡供应紧张,对产能形成了刚性约束,导致整体开工率小幅下滑。预计6月精炼锡产量将约为1.4万吨,环比下降4.58%,同比下降13.6%,原因是部分云南和江西的冶炼企业计划停产检修。

  数据来源:SMM、瑞达研究

  数据看点:

  据SMM数据,5月份国内精炼锡生产形势严峻。云南产区原料短缺与成本压力并存,截至5月28日,云南冶炼企业原料库存普遍低于30天。江西产区废料回收体系承压,产能退出风险加剧。内蒙古受自有矿山生产问题影响,5月产量虽小幅回升,但仍未恢复至往期水平。安徽等产区则因废料与锡精矿紧缺,开工率持续低于预期。

  5月28日,有消息称缅甸第一批佤邦锡矿已获得出口许可,锡矿供应恢复可能加速,导致沪锡价格大幅下挫。然而,目前佤邦实际缴费办理采矿证的企业并不多,采矿工作洞口有限。因此,预计6月缅甸锡矿供应增量仍将有限。

  海关总署数据显示,2025年4月国内锡矿进口量为0.98万吨(折合约4336金属吨),环比下降18.48%,同比下降4.22%。1-4月累计进口量为36.7万吨,累计同比下降47.98%。从加工费来看,目前40%锡精矿加工费为11500元/吨,60%锡精矿加工费为7500元/吨,加工费已降至低位。

  数据来源:SMM、海关总署、iFind、瑞达研究

  数据来源:SMM、海关总署、iFind、瑞达研究

  数据来源:SMM、海关总署、iFind、瑞达研究

  观点分析:

  当前,缅甸佤邦锡矿虽已开始复产供应,但数量仍然有限。锡精矿加工费走低,直接反映了矿端紧缺的现状。这导致冶炼利润受挤压,炼厂降低开工率,进而使得精炼锡产量收缩。短期内,矿源紧张问题难以解决,加工费将维持在低位。云南、江西等传统产区产量承压最显著,这将为锡价提供支撑。中长期来看,需关注缅甸复产情况的变化以及半导体需求表现带来的市场再平衡机会。

(文章来源:瑞达期货