4月7日，受美国关税新政的剧烈冲击，大宗商品市场掀起波澜，价格出现大幅波动。其中，能化系、有色金属、股指期货等品种跌幅显著，尤其是与原油高度相关的能化期货品种，如橡胶期货、合成橡胶、PTA、短纤、燃料油、沥青期货等主力合约纷纷跌停。

国际原油价格大幅下滑，导致化工成本支撑减弱，化工品期货在早盘开盘即遭遇跌停。特朗普的关税政策成为主要的利空因素，加剧了市场对系统性风险的担忧，南华期货能源化工分析师胡紫阳在接受《华夏时报》记者采访时指出。

国际油价大幅下滑

作为化工品的重要原料，原油价格的下跌不仅降低了生产成本，对化工品价格构成下行压力，还引发了市场对化工品需求的担忧，导致投资者抛售化工品期货合约。期货资深人士景川在接受《华夏时报》记者采访时指出，特朗普对全球加征关税令全球经济复苏受阻，工业生产和消费需求下降，对能源和化工产品的需求也相应减少。此外，市场避险情绪浓厚，资金撤离风险资产，进一步对化工品价格构成压力。

除了OPEC+的增产计划外，美国页岩油的复苏以及其他非OPEC国家的增产行为，也加剧了市场的供应过剩。全球经济增长预期放缓，工业生产和消费活动减少，导致对原油的需求下降。同时，部分产油地区的政治局势相对稳定，原油生产未受明显干扰，产量保持稳定甚至有所增加。此外，太阳能、风能等非化石能源在能源消费结构中的比重逐渐上升，对传统的原油能源形成了一定的替代，影响了原油的需求和价格。

胡紫阳表示，特朗普对全球加征关税，导致全球金融资产大幅下跌。从供给端来看，3月份OPEC+产量稳定，增量主要来源于哈萨克斯坦，缩量主要来源于伊朗和委内瑞拉。OPEC+确定5月份增产41万桶/天，超出市场预期，旨在促进补偿性减产落地。

胡紫阳认为，短期影响油价的主要因素包括特朗普关税政策的执行情况及是否有反复，以及OPEC+补偿性减产是否能够落地。目前，特朗普关税政策和OPEC增产态度利空油价，市场恐慌情绪仍在蔓延，原油何时见底尚未可知。

橡胶产量持续增加

值得注意的是，美国对全球加征关税政策对全球经济造成打击，橡胶作为化工品的一种，在消费预期减弱的同时，原油价格的大幅下跌对橡胶价格产生了直接拖累。橡胶的基本面也发生了一些不利变化，如产量增加、需求疲软等，进一步加剧了橡胶价格的下跌。

银河期货分析师潘盛杰在接受《华夏时报》记者采访时表示，虽然橡胶消费的减量可以计算，但对未来的悲观预期难以把握。此时，原油的估值成为重要的参考依据。以近期原油的估值测算，清明节前橡胶的价格存在被高估的问题。

潘盛杰指出，橡胶自身估值偏高，截至清明节前，20号胶合约以同比16.8%的涨幅位列商品估值的第二位。在宏观环境偏弱的情况下，高估值的商品容易成为对冲资金的空配品种。由于自身的高估值，很难找到超预期的利多数据来进一步刺激估值抬升。

从基本面上看，4月初最新厄尔尼诺指数环比升温，报收-0.4℃，上个月为-0.6℃。这是2024年1月以来的首次环比升温。气候问题得到缓解，支撑天然橡胶走强的最后一个因素已经趋于正常，供应压力也将得到缓解。截至2月，ANRPC胶盟天然橡胶总产量报收72.6万吨，同比增产0.6万吨，连续2个月边际增产。

价格何时见底？

随着油价持续下跌，影响其价格走势的因素成为投资者关注的焦点。景川表示，供应增加或需求减少都会导致价格下跌，反之则价格上涨。全球经济的增长速度和前景对原油和橡胶的需求有重要影响。经济增长强劲时，对原料的需求增加，商品价格自然上涨。

然而，也有业内人士表示，在经济放缓时，商品需求量减少，商品价格下跌。此外，美元的强弱对以美元计价的大宗商品价格有重要影响。美元升值通常会导致大宗商品价格下跌，反之则上涨。投资者的情绪和投机行为也会对原油和橡胶价格产生影响。

景川认为，由于OPEC+的增产计划和全球经济增长放缓等因素的影响，短期内国际原油价格可能仍面临下行压力。但从长期来看，随着全球经济的逐步复苏和对能源需求的增加，原油价格有望逐渐企稳并回升。不过，这一过程可能受到多种因素的影响，如OPEC+的产量政策、新能源的发展等。

针对橡胶期货后期走势，潘盛杰建议，在原油价格企稳回升且市场消化悲观预期后，投资者应重新聚焦于橡胶基本面。历史上美国关税与橡胶价格呈现较弱的正相关。在原油企稳后，建议关注多合成橡胶、空天然橡胶期货的策略。

景川也表示，橡胶期货价格的后期走势将主要受原油价格、供需关系和宏观经济形势等因素的影响。如果原油价格持续下跌，橡胶产量继续增加，而需求没有明显改善，橡胶期货价格可能仍将维持弱势。对于橡胶生产企业和贸易商，可以通过套期保值来锁定利润，规避价格波动风险。投资者也可以关注橡胶与其他相关品种（如原油、塑料等）之间的价差变化，进行跨品种套利操作。

（文章来源：华夏时报）