今年以来，天然橡胶期货与合成橡胶期货走势分化显著，前者呈现震荡偏强态势，而后者则冲高回落。这种分化主要源于两者运行逻辑的独立性。天然橡胶期货方面，由于国内外主产区逐步进入停割期，供应持续缩减，导致原料价格居高不下。加之20号胶期货仓单数量维持低位，为天然橡胶价格提供了有力支撑。然而，进入3月后，随着前期利好因素逐渐消化，轮胎开工率不及预期，叠加累库趋势未改，天然橡胶价格有所回落。

天然橡胶：动能略显不足

今年天然橡胶期货价格偏强运行，主要得益于1-2月国内外主产区季节性减产，原料价格高位运行，对天然橡胶价格形成较强支撑。同时，20号胶期货价格强势上涨，进一步提振了天然橡胶期货。但进入3月后，由于利好因素消化，订单情况不佳，轮胎开工率略低，天然橡胶价格出现回落。供应方面，国内云南产区预计3月下旬开割，而泰国方面则因停割期影响，供应持续收紧。

库存方面，中国天然橡胶社会库存及青岛地区现货维持累库趋势，这主要是由于泰国供应旺季及中国春节假期需求下滑所致。然而，20号胶仓单数量偏低，对天然橡胶价格构成一定支撑。此外，欧盟零毁林法案（EUDR）的实施也对天然橡胶构成利好。

国内方面，3月需重点关注上游船货推迟导致的集中到货可能性，以及云南产区开割情况。同时，合成橡胶方面，其价格走势与天然橡胶背离，主要以成本定价为主。今年以来，合成橡胶期货价格呈现先涨后跌态势，受丁二烯供应及下游需求影响。

合成橡胶：成本端预期波动

合成橡胶期货价格走势受丁二烯供应及下游需求双重影响。今年以来，合成橡胶期货价格先涨后跌，1月受丁二烯供应紧张推动价格上涨，2月后随下游需求恢复缓慢而回落。3月国内丁二烯装置运行稳定，预计产量提升，而海外供应方面则存在不确定性。因此，丁二烯价格上行高度有限，二季度供需逐步好转。

供应端方面，随着丁二烯价格下跌，顺丁橡胶工厂开工意愿提升，但库存仍维持高位。需求端方面，轮胎库存较高，且新订单表现稳中偏弱。出口方面受贸易摩擦影响，整体订单量不及往年。因此，预计3月轮胎市场将进入库存去化阶段，但订单增加预期减弱。

综上所述，展望橡胶板块后期走势，预计品种运行逻辑仍将保持独立。天然橡胶方面需关注国内外主产区停割情况及20号胶期货库存数量；合成橡胶方面则需关注成本端丁二烯供应及下游需求变化情况。

（关键词：天然橡胶期货、合成橡胶期货、20号胶期货、丁二烯供应）

其中，天然橡胶方面，短期国内外主产区处于停割阶段，且20号胶期货库存数量低位，对天然橡胶价格构成支撑。从中长期看，虽然EUDR对天然橡胶价格有利好作用，但随着国内外开割，原料价格较高可能刺激割胶意愿增加，加之贸易摩擦影响，国内轮胎订单预计不及去年，天然橡胶库存或累积，对价格形成利空。

合成橡胶方面，受成本端丁二烯供应充裕影响，价格承压。但随着二季度亚洲乙烯装置集中检修的到来，丁二烯价格预计易涨难跌。供应端顺丁橡胶短期开工率较高，库存或维持高位。预计合成橡胶仍延续成本定价逻辑运行。

（文章来源：期货日报）