钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3245/吨(-15)，螺纹钢市场动态值得关注；4.75mmQ235热卷全国均价3352/吨（-13），唐山普方坯2950/吨（-20）。铁水产量大幅回落至236.36万吨/天。中美贸易谈判现重大转折，旺季出口或迎大改善，需密切关注制造业订单及出口数据（内需影响或延后两周）。“美国二轮降息”以下调25BP落地，第三轮降息成市场争议点。中国十五五规划有利好预期，目前落地内容偏行业宏观，后续关键或在消费端刺激政策。因此宏观带动尚需观察行业政策出台（更主要的是供给侧的去产能）。与上周不同，卷螺现实短期需求突出但已过高峰，钢厂或快速复产，市场或先交易炉料挺价再交易成材回落（目前对去库速度仍不乐观）。基本面仍为炉料供需略宽松，成材去化慢，市场抄底意愿有反馈，拿货轻微好转，黑色商品重心或暂维持。盘面与基差上，成材（螺纹为主）自主挺价余地少，目前就看钢厂复产进度与成材去库速度的对比问题。策略指导：震荡微偏弱，多头策略防守，空头需等炉料挺价结束（可参考指标为期现利润差与螺矿比的回归）。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价788湿吨（折盘面844/吨），铁矿市场表现活跃；日照港BRBF62.5%（折盘面）844元/吨（-17）。供应端，铁矿石到港量超预期降，全球发运量持续高位，供应端整体偏强。需求端，随旺季结束，钢厂利润收缩，叠加环保限产（至10月底），检修增，日均铁水产量降。预计本周日均铁水产量将小幅回升，需求端整体减弱。库存端，钢厂按需采购，日均疏港量回升，港口库存小幅累库。宏观方面，海外降息落地，中美关系缓和，宏观情绪佳；国内十五五中反内卷主题交易。因此目前铁矿石基本面供强需弱，但宏观情绪支撑矿价；预计铁矿石价格高位震荡。

　　煤焦：临汾低硫主焦煤1600元/吨（0），乌海1/3焦煤1200元/吨（0），临汾一级冶金焦1805元/吨(0） ，日照准一级冶金焦1735元/吨（0）。供应端：焦煤供应降，焦炭供应涨跌不一，需求端：随铁水降，库存端：矿山精煤库存单周去库13.20%，焦厂焦炭库存累库2.10%。目前煤焦下游，钢厂利润容忍度降，当前钢厂代表性钢材利润整体亏损至-100以下（高炉螺纹-57，高炉热卷-114，高炉冷轧-109）， 考虑到焦炭第三轮提涨50元的分利，以及铁矿和11月淡季需求压力，预期距离亏损200以下造成减产意愿的界限较近。预期钢厂对高价炉料容忍度有限，预期后续第四轮焦炭提涨落地概率小。此外月底唐山地区钢厂结束环保限产后，突发空气污染警报，环保与利润压力下，钢厂对炉料价格打压预期强。整体焦煤焦炭震荡偏弱。

　　铁合金：宁夏75-A硅铁5800元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5660元/吨（0），锰硅市场动态值得投资者关注；天津港澳大利亚Mn45锰矿39/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸34.2/吨度（0）。供应端：锰硅供应大体持平，锰硅供应微涨，硅铁供应微跌，供应总量仍处高位，需求端：合金需求增，主要是旬度采购特点下，需求变化滞后于铁水下跌，库存端：大幅累库，锰硅单周7.34%，硅铁单周8.16%。成本端：大体持平，锰矿价格涨跌不一，电价和运输成本则基本持平。当前锰硅硅铁均未现大规模减产检修迹象，高供应压力依旧。短期锰矿价格持稳，电价在采暖季动力煤需求下也有支撑，成本暂坚挺。但季节性弱需求下，终端需求钢厂利润收缩叠加环保压力预期，需求拖累或成新价格压力。在高供应问题未好转前，整体锰硅硅铁均震荡偏弱。

（文章来源：中财期货）