近期，黑色板块持续下跌。5月27日，黑色系普跌。具体来看，螺纹钢期货主力合约2510一度跌至2964元/吨，创下近8个月新低。热卷主力合约2510白盘收盘时也下跌1.33%，报3111元／吨，同样创下近9个月低点。此外，铁矿石、焦煤和焦炭等炉料也均出现不同程度下跌。

　　“近期海外关税消息多变，市场避险情绪显著升温，同时国内政策尚处‘真空期’，宏观环境整体偏空。”中原期货研究所黑色研究员林娜分析道。

　　徽商期货黑色系分析师刘朦朦指出，除了宏观因素外，黑色板块普跌主要受基本面影响：传统需求旺季已过，下游需求减少，对黑色板块形成拖累。同时，上游供给维持高位，供需矛盾愈发突出。

　　方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华表示：“上周螺纹、热卷需求环比下降，热卷表需同比降幅扩大，建筑业及制造业需求进入淡季。未来，随着制造业需求进一步下滑，热卷需求可能继续减少，上游供应压力将加大，钢厂盈利承压，铁水产量也将回落。近期高炉铁水产量已环比下降，而原料端焦煤供应量仍处于高位。进入6月发运旺季，原料基本面将持续走弱，成本下降也将影响钢材价格。”

　　据悉，目前铁水产量虽然见顶回落，但同比仍增加6.8万吨，处于历史高位。

　　林娜介绍称，今年以来，铁水主要流向冷轧和中厚板，热卷产量则处于中等水平。

　　“目前，螺纹钢和热卷均面临‘供需双弱’局面，虽然处于库存去化阶段，但降幅收窄。由于高炉仍有利润，短期减产空间有限。进入梅雨季后，需求下滑预期增强，市场心态谨慎，6月库存存在进一步转增压力。此外，7月9日之后，美国对全球加征关税的宽限期将结束，后续关税走向不确定性较大。”林娜表示。

　　据了解，受下游需求疲软影响，钢材价格下跌，钢厂利润走低甚至亏损，导致钢厂减产以降低亏损，进而减少对原料矿焦的需求，形成黑色产业链的负反馈效应。然而，目前该效应并不明显，因为钢厂仍有利润，生产积极性较高。不过，随着铁水产量阶段性见顶并后续减少，中短期内负反馈逻辑仍可能发生。

　　据林娜介绍，近两周铁水产量持续回落，由最高的245.64万吨下降至243.6万吨。随着钢厂利润收窄，预计铁水产量将进一步下降，导致钢厂减少对铁矿石、焦煤和焦炭的采购，使原料端供需结构持续宽松。

　　目前，钢材进入高温多雨的需求淡季。林娜表示，从基建和房地产等领域的恢复情况来看，1—4月固定资产投资同比增长4%，较2024年一季度放缓0.2个百分点。其中，基建投资增长5.8%，与今年地方发债前置、财政政策发力有关。然而，房地产投资同比下滑10.3%，新开工面积累计同比下降23.8%。

　　“整体来看，地产前端数据有所回落，但符合预期。短时间内，螺纹钢需求拉动有限。目前，黑色板块面临淡季需求季节性转弱、抢出口和抢转口走弱以及原料端成本下移等多重压力。同时，宏观政策处于‘真空期’，海外避险情绪推升。因此，短时间内黑色板块走势仍将偏弱，中长期下行趋势尚未改变。”林娜表示。

　　刘朦朦认为，进入南方梅雨季节后，螺纹钢表观需求通常会下降15％～35%。而有利润的钢厂缺乏减产动力，供需错配将更加突出。未来变数在于是否有新项目加快落地带来的需求增加。

（文章来源：期货日报）